绝味食品(603517):业绩符合预期,利润率持续改善-3Q24三季度业绩点评

本报告导读:业绩符合预期,利润率改善,潜在第二曲线预期催化。下调盈利预测,目前股价对应2024年23X,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:业绩符合预期,利润率改善。考虑到当期闭店率高于预期,下调盈利预测2024/25/26年EPS至0.81/0.90/1.01元,原值为0.93/1.0/1.11元;参考可比公司估值,以及综合考虑消费回暖和第二曲线预期催化,给予一定估值溢价(2024年PE28X),上调目标价至23.32元(原值15.51元),维持"增持"评级。

   业绩符合预期:收入16.75亿元,同比-13.29％,归母净利润1.43亿元,同比-3.33％,扣非归母净利润1.43亿,同比+2.11％。业绩符合预期。

   规模收缩净关千店,利润率持续改善。据我们测算,预计3Q24单店下滑低单位数,1-9月总关店1500家左右,据测算,我们预计3Q24门店数量下滑高单位数。3Q24单季度毛利率31.12％,同比+5.35pct,环比持续改善(2Q2430.55％);3Q24单季度销售费用率9.75％,同比+2.36pct,环比收缩(2Q2414.18％);3Q24单季度扣非后归母净利率8.53％,同比+1.29pct,环比提升0.9pct(2Q247.6％)。

   第二曲线仍在扩张,投资收益拖累盈利。据我们测算,截止9月,其被投企业廖记仍实现净开店,我们预计门店数量达900-1000家左右,但单店和盈利情况仍有压力。同时,我们预计第二曲线推进进度或将与实际运营改善程度相关。受宏观压力影响,投资收益1-9月账面浮亏拖累整体盈利水平。

   风险提示:宏观经济压力,原材料成本