华泰证券(601688):出售资产增厚收益,持续受益市场提振-2024年三季报点评

本报告导读:2024Q3公司出售Assetmark驱动业绩高增。提振资本市场政策逐步落地,利好公司业绩改善,且公司专业化优势不断强化,有望受益于行业供给侧改革的加速推进。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价20.86元,对应2024年12.09xPE、1.03xPB。公司2024年前三季度营收/归母净利润314.24/125.21亿元,同比+15.41％/30.63％;加权平均ROE同比+1.44pct至7.59％,高于预期。2024Q3扣非归母净利润10.60亿元,季度环比-64.88％,略低于预期。基于公司最新经营情况,上调2024年盈利预测EPS为1.73元(调整前为1.23元),下调公司2025-2026年盈利预测为1.33/1.43元(调整前为1.37/1.51元)。因引起公司当年盈利波动的是非经常性因素,维持目标价20.86元,对应2024年12.09xPE、1.03xPB,维持增持评级。

   公司出售Assetmark增厚业绩。公司投资业务净收入同比+39.24％至136.5亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的1765.99％,是业绩改善主因。根据公司公告,处置子公司的损益为62.29亿元,是投资收益提振的主因。剔除非经常性因素影响,2024Q3公司投资净收入约为25.80亿元,环比-5.82％,投资收益较为稳定。

   提振资本市场政策逐步落地,利好公司业绩改善,且公司金融科技赋能下服务能力不断强化,有望受益于行业供给侧改革的加速推进。1)9月24日以来,政策组合拳出台以提振资本市场,引入长期资本,利好证券行业业绩改善。且围绕"打造一流投行和投资机构",行业供给侧改革加速推进。2)公司具备领先的金融科技能力,持续赋能提升数字化财富管理服务能力、机构客户平台化服务能力、企业客户综合服务能力、跨境一体化金融服务能力等,零售与机构客户服务能力不断提升,竞争优势持续巩固,有望受益于行业供给侧改革的持续推进,通过内生性增长与外延式并购做优做强。

   催化剂:提振资本市场政策持续落地。

   风险提示:权益市场大幅波动。