中科曙光(603019):三季报经营稳健,受益于国产算力需求景气度-三季点评

事件概述:近日,中科曙光发布《2024年第三季度报告》。前三季度,公司实现营业收入80.41亿元,同比增长3.65％;归母净利润7.70亿元,同比增长2.57％;扣非归母净利润4.45亿元,同比增长8.66％,与此前发布的业绩快报保持一致。前三季度经营稳健,国产算力需求持续旺盛单Q3来看,公司营业收入为23.29亿元(YoY-1.19％),归母净利润为2.06亿元(YoY+0.41％),扣非归母净利润为0.79亿元(YoY-24.55％),主要系公司业务结构调整所致。前三季度公司投资收益同比增加82.03％,主要系联营企业净利润增加所致。联营企业海光信息2024年前三季度实现营业收入61.37亿元,同比增长55.64％,归母净利润15.26亿元,同比增长69.22％。据联营企业海光信息披露,今年前三季度,海光信息一方面始终围绕通用计算市场,加大技术研发投入,产品竞争力保持市场领先;另一方面以GPGPU架构为基础的深算系列产品进展顺利,特别是在DCU软件方面加强投入,着力打造自主开放的完整软件栈,兼容通用的"类CUDA"环境。此外,在国际环境变化和科技自立自强的背景下,国内市场对国产算力需求的不断增加,进一步带动了海光信息营业收入的快速增长,也提升了中科曙光的下游景气度。携手参控股公司构建算力服务全产业链生态据公司三季报业绩快报披露,报告期内面对国内激 烈的市场竞争,中科曙光坚持研发创新,完善产业链布局,推进数字基础设施建设,积极向计算生态业务延伸布局。除推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案,完成"芯-端-云-算"的全产业链布局,同时投资了海光信息、中科星图、曙光数创、曙光云计算等多项优质资产。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。据公司投资者关系活动记录表披露,子公司曙光数创以东南亚市场为起点,积极探索数据中心海外市场。中科曙光ParaStor液冷存储系统继承公司成熟、稳定的液冷技术,通过先进的硬件设计,引入比风冷散热效率更高的冷板式液冷方案,与存储技术全面结合,可将存储节点PUE值降至1.2以下;与液冷服务器形成"存算一栈式"液冷方案,可有效降低数据中心PUE值,赋能算力服务全产业链生态。

   投资建议:中科曙光作为核心信息基础设施领军企业,有望受益于人工智能浪潮下带来的算力需求激增,且作为海光的第一大股东有望借此受益。预计公司2024-2026年营业收入分别为161.39/188.29/223.14亿元,归母净利润分别21.96/27.32/32.09亿元。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价75.05元,相当于2024年50倍的动态市盈率。

   风险提示:数据中心建设不及预期;高端计算机行业竞争加剧。