中科飞测(688361):营收快速增长,利润短期回落

事件:中科飞测发布2024年Q3季报:2024年前三季度公司实现营收8.12亿元,同比增长38.21％;实现归母净利润-0.52亿元,同比下降165.58％;扣非归母净利润-1.25亿元,同比下降768.93％。

   专精半导体质量控制,营收快速增长公司保持9大设备及3大软件的产品布局,订单规模持续增长,新设备验证进展顺利。公司Q3季度营收同比增长56.79％,增速相较Q2季度的12.07％明显加快,主要系公司在核心技术、客户资源、产品覆盖广度及深度等方面的全面竞争优势得到体现,市场认可度不断提升,销售规模持续增长。

   研发与股份支付费用增长,利润短期承压为打破海外企业的垄断,公司持续加大研发投入,,2024年前三季度研发费用合计3.35亿元,同比增长131.82％,影响了公司盈利能力。此外,为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定,公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》,股份支付费用有所增加,也影响了公司的利润。

   各类新产品研发工作稳步推进今年前三季度,公司研发人员数量、研发材料费用及股份支付费用均有较大幅度的增加随着各类型新产品产业化进程的顺利推进,公司产品布局日趋完整。公司的明场纳米图形晶圆缺陷检测设备,已小批量出货到多家国内头部客户产线上,进行工艺开发与应用验证工作,目前进展顺利;暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已出货到部分客户产线上进行工艺开发与应用验证工作。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.42/18.16/24.15亿元,归母净利润0.91/2.51/4.61亿元。对应PE分别为241.41/87.59/47.62倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场景气度下行;海外供应风险;国内半导体设备需求放缓;高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。