健之佳(605266):收入稳健增长,门店向外扩张-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入67.4亿元(+3.6％);归母净利润1.0亿元(-63.8％);扣非归母净利润1.0亿元(-64.3％)。2024Q3公司实现收入22.5亿元(+4.1％);归母净利润0.4亿元(-68.5％);扣非归母净利润0.3亿元(-73.1％)。

   "自建+收购"双轮驱动,门店稳健扩张。公司门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁、贵州7个省市,初步形成深耕云南、立足西南,向全国发展的格局。截至2024Q3,公司门店总数为5501家,较年初门店数增长7.5％,同比增长16.8％。前三季度公司自建门店288家,收购门店122家,因发展规划及经营策略调整关闭门店25家,净增门店385家。

   重点提升县级以上门店数量和规模。公司坚持"以中心城市为核心向下渗透"的扩张策略,在巩固省会市场的基础上,重点提升有较大发展空间的地级、县级市场门店规模。截至2024年9月末,公司医药零售门店数为5170家,其中县级以上门店总数达4899家,占比达94.8％。新店(店龄一年以内)、次新店(店龄二年以内)占比21.1％,自建培育期门店+并购整合门店近1500家(占药店比例近30％)。

   中西成药业务增长稳健。2024年1-9月,公司通过品类规划调整,积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务,处方药和非处方药(中西成药)销售收入增长4.3％、结构占比为76.8％(+1.5pp)。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元。

   风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧风险,新增门店不及预期风险。