中国银行(601988):营收利润转为正增,其他非息收入亮眼-2024年三季报点评

营收利润转为同比正增,业绩持续回升。公司2024年前三季度实现营收4783.48亿元(YoY,+1.64％),增速较上半年回升2.31pct;实现归母净利润1757.63亿元(YoY,+0.52％),增速较上半年回升1.76pct。其中,三季度单季实现营收1612.72亿元(YoY,+6.51％),归母净利润571.62亿元(YoY,+4.38％)。公司前三季度年化加权平均ROE为9.55％,同比下降0.82pct,较上半年微降0.03pct,盈利能力较为稳定。

   资产规模平稳增长。截止9月末,公司总资产同比增长7.25％至34.07万亿元,其中贷款(含应计利息)同比增长8.55％至21.44万亿元。公司前三季度累计新增信贷投放(含应计利息)约1.47万亿元,结构上以对公拉动为主,其中三季度单季新增信贷投放2931亿元。截止9月末,公司贷款、存款(均含应计利息)分别较年初增长7.38％、3.51％,核心一级资本充足率较6月末回升0.20pct至12.23％。

   净息差小幅收窄,利息净收入同比下降。公司披露的前三季度日均净息差1.41％,同比下降23bps,较上半年小幅收窄3bps,主要受资产端收益率下降影响,同时美元进入降息周期也削弱了外币对集团净息差的贡献。受净息差收窄等因素影响,公司前三季度利息净收入同比下降4.81％至3359.97亿元,较上半年增速下降1.72pct。

   非息收入高增,其他非息收入表现亮眼。公司前三季度非息收入同比增长20.99％至1423.51亿元,较上半年增速大幅提升15pct,三季度增长相对较快。其中,手续费及佣金净收入同比下降3.93％至606.93亿元;其他非息收入合计同比增长49.88％至816.58亿元,受益于投资收益高增,表现亮眼。

   不良微升,拨备微降。公司三季度末不良贷款率1.26％,较二季度末上升0.02pct,较年初下降0.01pct;三季度末拨备覆盖率198.86％,较二季度末下降2.83pct,较年初回升7.20pct。整体来看,公司资产质量仍然稳定。

   投资建议:公司基本面整体表现较为稳定,考虑到非息收入增长略好于此前预期,我们略微上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2337/2375/2474亿元,对应同比增速为0.8％/1.6％/4.2％;摊薄EPS为0.75/0.76/0.79元;当前股价对应的PE为5.9/5.8/5.6x,PB为0.55/0.51/0.48x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。