小熊电器(002959):Q3收入恢复平稳增长-三季点评

事件:小熊电器公布2024年三季度报告。公司2024年前三季

  度实现收入31.4亿元,YoY-5.4％;实现归母净利润1.8亿元,

  YoY-42.9％。经折算,Q3单季度实现收入10.1亿元,YoY+3.2％;

  实现归母净利润0.2亿元,YoY-75.6％。展望后续,随着公司不断

  拓展新品类,持续发力海外市场,收入有望保持增长趋势。

   Q3收入实现平稳增长:国内厨房小家电行业需求处于修复过程

  中。根据久谦,Q3小熊线上销售额YoY-13％。我们判断Q3公司内

  销收入有所承压。根据久谦,Q3小熊分品类来看,绞肉机、面条

  机等长尾品类销售压力较大,破壁机、养生壶、咖啡机销售良好。

  我们认为家电以旧换新政策落地后,公司内销有望迎来改善。另

  一方面,公司积极将在国内积累的品牌力、产品力、制造力输出

  至海外市场。我们分析Q3公司海外业务快速增长。

   Q3盈利能力同比下降:2024Q3公司毛利率同比-7.5pct,归母

  净利率同比-6.2pct。Q3公司毛利率下降主要因为行业线上价格

  竞争较为激烈,公司销售价格承压。根据久谦,Q3小熊线上销售

  均价YoY-10％。

   Q3单季度经营性净现金流同比减少:Q3公司经营性现金流净额

  同比-2.3亿元,主要因为Q3公司购买商品、接受劳务支付的现

  金同比+1.5亿元。

   国投资建议:小熊是业内领先的线上小家电公司,在众多长尾小

  家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力,目

  前正积极向产品精品化发展,提升品牌力。随着小家电行业消费

  需求复苏,公司盈利能力有望迎来改善。预计公司2024年～2026

  年的EPS分别为1.73/1.88/2.08元,维持买入-A的投资评级,

  给予2024年30倍的市盈率,相当于6个月目标价为51.75元。

   风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧