华勤技术(603296):单季度营收创新高,数据业务翻倍增长-2024年三季报点评

事件:华勤技术披露2024年三季报。公司前三季度实现营收760.10亿元,同比增长17.2％;实现归母净利润20.5亿元,同比增长3.31％;实现扣非归母净利润16.94亿元,同比增长2.50％。

   点评:三季度营收同环比高增长,利润增速改善。3Q24公司实现营收366.12亿元,同比增长45.36％,环比增长58.0％,创造公司单季度营收历史新高,我们认为主要原因为,公司部分品类进入出货高峰期,带动收入提升;公司实现归母净利润7.59亿元,同比增长8.04％,环比增长10.64％,利润增速显著改善。3Q24公司销售毛利率为7.63％,同比下降3.21pct,环比下降2.65pct。毛利下降的主要原因为:1)智能手机营收反映去年三季度订单,2023年受竞争加剧影响,订单毛利率偏低;2)AI服务器业务整体毛利偏低,Q3AI服务器大批量出货导致毛利结构变化。公司Q3销售/管理/研发费用率分别为0.20％/1.66％/3.99％,同比下降0.04/0.42pct/0.48pct,费用率下降主要原因为公司规模效应扩大。受益于头部CSP客户AI投资加码,数据业务高速增长。根据公司公众号,2024年前三季度,高性能计算业务实现收入436亿元,占比60.4％,主要系公司数据业务营收实现翻倍增长。Q3头部CSP客户出货量持续增长,实现AI服务器、通用服务器、存储服务器以及高性能网络交换机的全栈突破。公司锁定头部客户并紧跟其需求,实现了服务器、交换机等产品的市场份额快速提升,预计未来将持续受益于CSP客户对于AI服务器的投资增长。笔电业务方面,公司出货量、市场份额、行业竞争力显著 提升,并积极拓展新品类和新客户。智能穿戴、AIoT、汽车电子产品线表现亮眼。根据公司公众号,分产品线看:1)智能终端:前三季度智能终端业务营收占比33.8％,智能手机业务受产品代际更迭影响,Q3出货量环比大幅增长;智能手表出货量增长超50％;TWS耳机出货量有望翻倍,且伴随并购落地,公司有望整合产业链优质资源,扩大客户群。2)汽车电子:前三季度营收同比增长81％,自研软硬件得到了多家主机厂和Tier0.5企业的认可;3)AIoT:前三季度同比增长241％,公司持续拓宽智能硬件品类,游戏掌机等产品出货量倍级增长,预计VR等新品类也将进入量产期并带来新收入贡献点。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为29.8/34.8/40.8亿元,对应PE为19/17/14倍,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险;下游需求不及预期;行业竞争加剧。