中天科技(600522):营收增长稳健,海风推进可期-2024年三季报点评

投资要点:维持盈利预测,上调目标价,维持增持评级。公司公告2024年三季报,业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为32.71/39.65/47.05亿元,对应EPS为0.961.161.38元。考虑行业平均估值,给予2025年17xPE,上调目标价至19.72元(前值为16.08元),维持增持评级。

   业绩符合预期,电网和海洋增长驱动。2024前三季度公司实现营收343.15亿元,同比增长4.78％;实现归母净利润23.11亿元,同比下滑13.12％。仅考虑Q3单季度,公司实现营收129亿元,同比增长2.32％,单季度归母净利润8.51亿元,同比增长20.67％。具体看,我们认为公司在智能电网保持稳健增长,海洋业务海外项目和国内项目交付量有望比同期增加。盈利能力上,海缆业务有望维持较好毛利水平,电网业务盈利整体保持平稳。

   江苏项目推进在即,能源网络订单充沛。Q3以来,江苏方向大丰、射阳等项目推进节奏明显加快。Q3国信大丰项目陆续完成220kV和35kV设备和施工的招标,公司均有所斩获;此外,随着十四五期末临近,我们预计江苏省竞配有望在2025年上半年开启,有望为行业注入新的增量。在手订单看,根据中报,截止至2024年8月27日,公司能源网络在手订单约282亿元,其中海洋系列订单约123亿元,电网建设为131亿元,新能源为28亿元,有望为业绩带来较为充分的保障。

   催化剂:海风项目持续推进,海外订单持续落地。

   风险提示:光纤光缆需求放缓,海风推进不及预期。