广发证券(000776):业绩回暖提升,自营贡献营收增量-2024年三季报点评

事件:10月30日,广发证券公布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收191.4亿元,同比增加6.2％;归母净利润67.6亿元,同比+16.4％;公司24年前三季度加权平均ROE为5.26％,较上年同期增加0.45pct;基本每股收益0.8元/股。

   点评:营收与盈利前三季度同比均有所增加。24Q1-3,公司实现营收191.4亿元,同比+6.2％,Q3单季同比+54.1％、环比Q2单季+7.8％,为73.6亿元;24Q1-3公司归母净利润67.6亿元,同比+16.4％,Q3单季同比+88.9％、环比Q2单季-14.9％,为24.0亿元。24Q1-3,公司自营/经纪/投行/资管/信用业务营收占比分别为34.1％/20.8％/2.8％/26.6％/7.2％,同比分别+15.6/-4.0/+0.6/-6.9/-6.6pct,公司营收结构较上年同期变化显著,自营业务贡献营收增量。

   经纪业务营收持续承压,利息净收入同比降幅显著。24Q1-3,A股市场日均股基交易量为9210亿元,同比-8.6％;24Q1-3公司经纪业务净收入为39.9亿元,同比-10.7％,Q3单季较去年同期-15.1％、环比Q2单季-12.7％,为12.3亿元,主要系A股市场行情低迷影响代理买卖证券等传统业务收入下滑所致。信用业务方面,截至9月末,全市两融余额为1.44万亿元,同比-9.5％;24Q1-3公司信用业务利息净收入同比-44.6％为13.7亿元,Q3单季较去年同期-36.4％、环比Q2单季+5.3％,为4.8亿元。未来随着公司大财富管理转型的持续推进,经纪业务有望获得业绩修复。

   前三季度投行业务营收同比有所回暖。24Q1-3,A股市场IPO家数与募集资金分别是69家/478.7亿元,同比分别-73.9％/-85.2％;再融资家数与募集资金分别为156家/1837.7亿元,同比分别-60.5％/-72.1％,市场融资规模同比下滑显著。24Q1-3公司IPO募资金额8.1亿元,同比-60.4％;市场份额为1.77％,同比+1.15pct;24Q1-3公司投行业务净收入同比+33.1％至5.3亿元,Q3单季较去年同期+89.3％、环比Q2单季+3.6％,为2.0亿元。未来,公司投行业务将持续进行重点区域、重点行业深耕,探索差异化发展路径,以获取投行业务营收增量。

   自营业务营收同比显著增加,资管业务持续承压。自营业务方面,公司24Q1-3交易性金融资产规模同比+37.5％至2735亿元,较上年末+26.6％,今年以来债市收益推动自营业务收入同比+96.1％至65.2亿元,Q3单季环比Q2单季+2.5％为27.4亿元,证券市场波动导致金融工具投资收益增加推动投资业务收益增厚。24Q1-3公司资管业务净收入受公募费改影响同比-15.7％至50.8亿元,Q3单季较去年同期-7.7％、环比Q2单季-4.4％,为17.0亿元,未来随着公司资管产品矩阵的不断丰富,以及业务多元化布局的持续完善,资管业务收益有望增厚。

   盈利预测与评级:公司作为综合实力强劲的头部上市券商,未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好,营收空间有望进一步打开。我们预测公司24-26年归母净利润分别为90.4(上调18.2％)/95.3(上调17.3％)/99.3(上调13.3％)亿元,EPS分别为1.19/1.25/1.30元,对应PE(A)分别为13.51/12.81/12.30倍,维持A股"增持"评级。

   风险提示:经济下行压力加大;活跃资本市场改革不及预期。