伯特利(603596):智能电控和轻量化制动部件销量增长强劲-公司季报点评

伯特利发布2024三季度业绩:发布2024三季度业绩:2024年第三季度实现营业收入26.1亿元,同比+30％,环比+24％;实现归母净利润3.2亿元,同比+34％,环比+30％;毛利率21.56％,同比-1.05pcts,环比+0.13pcts;

   净利率12.57％,同比+0.40pcts,环比+0.70pcts。

   分产品情况:2024第三季度,智能电控产品销量135万套,同比+33％,环比+25％;盘式制动器销量87万套,同比+12％,环比+23％;轻量化制动零部件销量353万套,同比+55％,环比+6％;机械转向产品销量73万套,同比+17％,环比+24％。

   持续加大研发投入,稳步推进新产品、新技术研发及量产交付。WCBS1.5在多个客户项目上成功量产,WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利,公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。

   预计新增产能将有力支撑订单释放。结合对新能源汽车未来发展预判及国际化业务布局,2024上半年新增主要产能布局情况如下:1)为满足整车轻量化的需求,公司实施轻量化新产品的布局,国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设,主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产;2)新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线;3)墨西哥二期项目顺利推进中。

   盈利预测与投资建议:伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能电控产品的自主品牌之一,在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。我们预计公司2024-2026年营收分别为96/121/149亿元,归母净利润分别为11.56/15.01/19.50亿元,EPS分别为1.91/2.48/3.22元。参考可比公司,给予公司2024年30～35xPE,对应合理价值区间57.16～66.68元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:中国市场乘用车销量下行、智能化不及预期、竞争格局恶化。