连城数控(835368):Q3盈利略有下滑,计提信用减值拖累业绩-2024三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告,2024Q1-Q3公司实现营收39.68亿元,同比+7.31％;归母净利润3.77亿元,同比-17.73％;扣非归母净利润3.45亿元,同比-7.51％;2024Q3实现营业收入14.38亿元,同比-20.41％,环比+0.28％;归母净利润0.55亿元,同比-75.41％,环比-44.83％;扣非归母净利润0.36亿元,同比-83.59％,环比-62.21％,业绩略低于预期。

   Q3毛利率略有下滑,部分客户影响致计提较多减值损失影响业绩:2024Q3公司毛利率26.7％,同环比-1.1/5.8pct,主要系下游需求减弱,行业竞争压力较大,同时受部分客户影响公司Q3计提信用减值损失约2.3亿元,大幅拖累公司业绩。

   Q3期间费用率同比稳定:2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.00％/6.63％/4.70％/0.07％,同比-1.93/+1.78/+0.09/-0.05pct,环比-1.38/+2.55/-0.51/+0.28pct,本季度销售费用率下降,管理费用率有所上升。24Q3末公司存货31.9亿元,较2024年初下降32％,合同负债约20.45亿元,较2024年初下降25％。

   盈利预测与投资评级:考虑行业扩产放缓,我们下调此前盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.8/5.4/6.0亿元(前值为7.0/7.3/8.1亿元),同比-29％/+11％/12％,对应PE为22/20/17倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、政策不及预期。