白云机场(600004):24Q3盈利2.3亿,静待国际客流继续恢复

事件:公司发布2024年三季度报告。经营数据方面,2024年Q1-Q3,公司

  分别实现国内/国际(及地区)航班起降量30.00万架次/7.84万架次,为2019

  年同期的110.22％/83.769％;分别实现国内/国际(及地区)旅客吞吐量4577.05

  万人次/1057.13万人次,为2019年同期的113.11％/75.27％。

  财务数据方面,2024年Q1-Q3,公司实现营业收入53.00亿元,同比+15.04％,

  为2019年同期(58.33亿元)的90.86％;实现归母净利润6.68亿元,同比.

  +143.71％,为2019年同期(5.73亿元)的116.58％;实现扣非后归母净利

  润6.52亿元,同比+162.54％,为2019年同期(5.22亿元)的124.90％。

   2024Q3,暑运旺季需求释放,拉动客流量加速回升,Q3单季营收创年内

  新高。收入端来看,收入端来看,2024年Q1-Q3,公司实现营业收入53.00

  亿元中,Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为16.63/17.97/18.40亿元。因

  2024Q3暑运旺季客流释放,Q3公司单季营收创下年内新高水平,收入端进一步加速恢复。

   2024Q3,公司发力降本增效成果显现,前三季度毛利率为27.06％。成本.

  端来看,2024年Q1-Q3,公司实现营业成本38.66亿元,同比增长+5.25％,

  为2019年(46.04亿元)同期的83.97％;其中,2024年Q1/Q2/Q3单季度,

  公司营业成本分别为12.38/12.69/13.60亿元。2024年前三季度,公司毛利率

  为27.06％,超过2019年同期(21.07％)水平。

  费用端来看,2024年Q1-Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、

  财务费用率分别为0.64％、1.84％、0.24％、0.43％,同比分别-1.44pct、-

  4.19pct、-0.93pct.-1.42pct。公司发力成本管控下,降本增效成效继续显现。

   公司三期扩建工程如期推进,产能水平仍有进-步提升空间。2020年9月,

  公司的三期扩建工程(第四＆第五跑道、T3航站楼、T2航站楼东四＆西四指

  廊)正式开工。2023年底,东四＆西四指廊已完工,T1、T2航站楼已联通为

  第一航站区,于2024年初投产。跑道及T3航站楼的建设持续推进,或将在

  2025年前陆续如期完工,预计2025年可实现通航。三期扩建工程实现完工投

  产后,白云机场年旅客吞吐能力将达1.2亿人次,货邮吞吐能力将达380万

  吨。

  在2023年,白云机场的高峰小时起降架次容量已扩至"81+2"架次,未来伴

  随三期工程投产后,叠加旅客出行需求加速回升,公司产能上限仍有再提升空

  间,粵港澳国际化中转枢纽定位将进一步强化。

   投资建议:基于公司实际运营数据表现,我们调整盈利预测结果,预计公司.

  2024/25/26年EPS分别为0.39/0.47/0.44元,对应PE为24.92X1

  20.58X/21.92X,维持"推荐"评级。

   风险提示:国际客流增长不及预期的风险,改扩建工程进度不及预期的风险,

  机场商业需求恢复不及预期的风险。