牧原股份(002714):成本优势显著业绩高兑现,高分红彰显长期投资价值-公司信息更新报告

成本优势显著业绩高兑现,高分红彰显长期投资价值,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3营收967.75亿元(同比+16.64％),归母净利润104.81亿元(同比+668.90％)。其中单Q3营收399.09亿元(同比+28.33％),归母净利润96.52亿元(同比+930.20％)。预计后市生猪供给逐步恢复,猪价承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为188.31/158.28/137.99亿元(原预测分别为253.28/286.16/206.74亿元),对应EPS分别为3.45/2.90/2.52元,当前股价对应PE为12.7/15.1/17.3倍。公司成本优势显著业绩持续高兑现,高分红彰显长期投资价值,维持"买入"评级。

   养殖成本优势显著屠宰业务亏损收窄,业绩有望穿越周期持续高兑现2024Q1-Q3公司生猪出栏5014.4万头(同比+6.67％),其中商品猪/仔猪/种猪出栏4513.2/460.7/40.5万头。2024Q3生猪出栏1775.60万头(同比+6.04％),其中商品猪/仔猪/种猪出栏1615.0/151.3/9.3万头。成本:2024Q3公司生猪完全成本降至13.75元/公斤左右,9月降至13.7元/公斤以内,预计2024年末完全成本降至13元/公斤。产能:截至2024年9月末,公司能繁存栏约331.6万头,能繁后续相对维稳,生猪养殖产能8086万头。屠宰:2024Q1-Q3屠宰生猪797万头,2024Q3屠宰头均亏损53元,较2024H1亏损收窄。公司生猪出栏稳步增长,成本优势显著,屠宰业务亏损收窄,业绩有望持续高兑现。

   公司资金充裕经营稳健,高分红彰显长期投资价值公司资金充裕,截至2024年9月末,公司资产负债率58.38％(同比-1.27pct),账面货币资金193.25亿元(同比+22.60％)。公司公布2024年前三季度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元(含税),占公司2024年1-9月净利润的40.06％。公司修订未来三年分红规划,未来三年公司每年现金分红比例由不少于当年实现的可供分配利润20％调升至40％(年内多次分红则累计计算)。公司修订分红政策重视股东回报,高业绩兑现高分红彰显公司长期投资价值。

   风险提示:猪价上涨不及预期,公司成本下降不及预期,动物疫病风险等。