金发科技(600143):石化归母利润减亏,改性业务持续增长-季报点评

石化板块归母利润减亏。公司近期发布2024年三季报,前三季度实现营业收入404.6亿元,同比+18.0％;实现归母净利润6.8亿元,同比+41.0％。单三季度来看,公司实现营业收入171.2亿元(同比+22.8％,环比+33.4％),实现归母净利润3.0亿元(同比+1886.4％,环比+9.8％)。公司单三季度毛利率10.8％,环比-2.6pct。公司Q3石化产品销量环比增长40％,带动整体营收大幅增长,但也一定程度上打压综合毛利率表现。今年6月底,公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务,使得公司对辽宁金发的直接和间接持股比例从76.13％下调至45.20％,Q3石化归母利润明显减亏。同时大股东持有的腾曦晨受让金石基金持有的平台公司29.7521％股权,并承接公司相关回购责任,减少公司负债,利于公司降低负债率。

   改性业务持续增长,海外基地再添一子。公司Q3改性塑料销量环比增长11％,收入环比增长5％,抓住金九银十机会稳步放量。今年7月底,公司越南基地顺利投产,规划总产能60万吨/年,公司国际化进程再进一步。未来公司还将加快波兰、墨西哥等海外产能建设,进一步抢占海外市场制高点,提升全球竞争力。

   公司经营层面信心十足,看好业绩长期增长。今年7月,公司公告拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过9.58元/股(含),回购金额在3至5亿元,截至9月底已支付金额3.69亿元。同期公司13位董监高也完成增持计划。目前公司石化板块正在逐步减亏,盈利稳定的主业改性塑料业务继续稳步增长,新材料业务继续发力,医疗板块未来有望减亏,整体业绩已基本渡过艰难底部,看好公司未来长期增长。

   我们根据公司三季报经营情况调整预测24-26年公司归母净利润为9.92、16.25和22.04亿元(原24-26年预测为9.98、16.32、22.07亿元),按照可比公司24年24倍PE,给予目标价9.12元并维持增持评级。

   风险提示:下游需求疲软风险;产品和原材料价格动;新项目产能投放不及预期。