三环集团(300408):2024Q3业绩同比高增,MLCC高端化趋势显著-公司信息更新报告

2024Q3业绩同比高增,毛利率稳步增长,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收53.81亿元,同比+31.05％;归母净利润16.03亿元,同比+40.38％;扣非归母净利润14.37亿元,同比+63.66％;销售毛利率42.77％,同比+2.99pcts;销售净利率+29.80％,同比+1.95pcts。2024Q3公司实现营收19.53亿元,同比+32.29％,环比+4.81％;归母净利润5.78亿元,同比+40.59％,环比-2.50％;扣非归母净利润5.24亿元,同比+69.56％,环比-2.22％;销售毛利率44.30％,同比+4.42pcts,环比+0.93pcts;销售净利率29.55％,同比+1.68pcts,环比-2.25pcts。2024年前三季度利润增长的主要原因为:(1)下游行业需求回暖;(2)公司产品市场认可度不断提高。考虑到下游需求的回暖,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为21.11/26.94/32.85亿元(前值为18.78/23.61/27.73亿元),当前股价对应PE为34.0/26.6/21.8倍。维持"买入"评级。

   公司MLCC产品线不断丰富,技术不断突破,盈利能力明显改善目前,公司MLCC产品已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列,可应用在不同的领域中,形成了全面的产品矩阵。此外,公司注重自主创新,在形成规模化生产的同时降低产品材料成本、管理成本等,并通过应用新材料、新技术、新设备提高生产效率,降低生产成本。公司将持续加大对MLCC技术研发创新,不断突破粉体微粒化、介质层薄层化、多层化技术及高精密设备技术等MLCC技术壁垒,提高产品核心竞争力。

   公司持续加大研发力度,新产品、新项目不断推进,未来可期2024Q1-Q3公司支出研发费用4.01亿元,同比+4.15％,研发费用率达7.46％,公司持续推进以固体氧化物燃料电池(SOFC)为代表的一系列新产品的创新开发,推动产业转型升级。同时,公司加快建设成都三环研究院和苏州三环研究院,打造公司在西南区域和华东区域的研发中心和人才中心。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。