爱柯迪(600933):24Q3归母净利润高增,股权激励激发公司活力-季报点评

24Q3归母净利润高增,盈利能力改善明显

   公司发布2024年三季报,24年前三季度公司实现营收49.74亿元,同比+17.46％;归母净利润7.42亿元,同比+24.13％;扣非归母净利润6.81亿元,同比+15.60％。从盈利能力看,公司24年前三季度毛利率29.05％,同比+0.09pct;24年前三季度净利率15.49％,同比+1.00pct。

   24Q3公司营收17.25亿元,同比+8.40％/环比+7.33％;归母净利润2.92亿元,同比大增44.74％,环比+34.02％。从盈利能力看,公司24Q3毛利率29.75％,同比+0.96pct/环比+2.09pct;24Q3净利率17.34％,同比+4.57pct/环比+3.20pct,盈利能力改善明显。

   24Q3公司三费费用率(不含研发)达6.13％,同比-1.83pct/环比-1.18pct,费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达1.18％/6.77％/-1.82％,同比-0.05pct/+1.23pct

   /-3.02pct,研发费用率5.48％,同比+1.16pct。

   推进全球化生产布局建设,延伸上游产业链布局

   公司海外布局北美、东南亚、欧洲等生产基地:1)公司23年启动墨西哥二期工厂(新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地)的建设,并计划25Q2投入生产,从而加大公司在北美市场的竞争力,增强与全球跨国汽车零部件厂商及主机厂在全球范围内的全面、深度合作,提高客户黏性,实现公司战略转型升级。2)面对原材料高位徘徊,完善产业链配套,公司于23年4月启动马来西亚生产基地建设工作,24年7月铝合金材料生产线开始量产,计划24Q4部分锌合金零件产线开始量产。马来西亚生产基地同时也为产品出口美国市场做储备。3)基于对行业形势、经营形势及客户需求等因素的审慎考量,公司24H1在匈牙利注册成立了全资子公司,相关生产基地筹划工作有序推进中,并按客户需求的节奏确定建设进度。

   发布股权激励计划(草案),充分激发公司活力

   10月29日,公司发布股权激励计划(草案),涵盖对象857人,包含公司董事、高级管理人员、公司核心岗位人员。股权激励的解锁条件为:25年较23年收入增速最低/最高指标分别为15.35％/19.19％,即68.7/71.0亿,26年指标分别为20.72％/25.90％,即71.9/75.0亿。

   盈利预测与投资建议:由于下游部分客户销量情况影响,我们下调公司24-26年归母净利润预测至10.21/12.57/14.03亿元(此前为11.00/15.05/17.51亿元),当前市值对应24-26年P/E15/12/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上行;下游客户销量不及预期;产能爬升不及预期;行业竞争加剧;现股权激励计划仅为草案,请以公司最终公告为准。