纳芯微(688052):3Q2024收入环比提升,汽车电子产品持续放量

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入13.66亿元,同比+36.49％;归母净利润-4.08亿元,同比-62.52％;扣非归母净利润-4.41亿元,同比-40.52％。

   汽车电子领域相关产品持续放量,3Q2024收入同环比维持增长。单3Q2024来看,公司实现收入5.17亿元,同比+86.59％,环比+6.32％;归母净利润-1.42亿元,同比-19.45％,环比-23.63％;扣非归母净利润-1.55亿元,同比-14.19％,环比-21.81％。3Q2024公司收入同比快速增长,环比亦有提升,主要系下游汽车电子领域需求稳健增长,公司汽车电子领域相关产品持续放量;消费电子领域的景气度持续改善;泛能源工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。

   3Q2024毛利率环比略有下降,存货周转天数环比有所回落。单3Q2024来看,公司毛利率为32.06％,同比-4.39pcts,环比-3.27pcts;净利率-27.55％,同比+15.48pcts,环比-3.86pcts。3Q2024公司存货周转天数为229天,环比-22天。公司存货周转天数连续第四个季度环比下降,体现公司稳健经营,存货压力逐步缓解。

   并购重组稳健推进,公司实力有望进一步增强。10月14日,公司公告拟收购麦歌恩100％股权(此前公告收购79.31％股权),全资控股有望进一步提升公司的整合和运营效率。麦歌恩在磁传感器产品领域具备丰富研发经验,在汽车电子、消费电子及工业驱动等领域积累了广泛的客户基础,与公司在产业链供应商维度亦存在一定重合。本次并购完成后,有望在技术实力、产品组合、客户协同、议价能力等方面进一步增强公司实力,实现"1+1>2"的效果。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.06/27.76/34.47亿元,2024/2025/2026年归母净利润分别为-2.29/0.45/2.14亿元,对应2025/2026年PE分别为384.54/81.28倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;新产品研发不及预期;行业竞争加剧;并购进展不及预期。