君实生物(688180):核心产品放量,亏损逐季收窄

2024年三季度

  前三季度,公司实现营业收入12.71亿元,同比增长28.87％;归属于

  上市公司股东的净利润-9.27亿元,同比增长34.12％;归属于上市公司股

  东的扣除非经常性损益的净利润-9.40亿元,同比增长30.86％;基本每股

  收益-0.94元。

   核心产品放量,亏损持续收窄

  单季度来看,2024Q3,公司实现营业收入4.85亿元,同比增长53.16％,

  环比增长19.71％;归属于上市公司股东的净利润-2.82亿元,同比增长

  31.17％,环比增长22.13％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的

  净利润-3.13亿元,同比增长19.44％,环比增长2.36％。逐季来看,公司

  亏损幅度逐渐收窄,主要系公司核心产品特瑞普利单抗快速放量,叠加公司

  加强费用管理所致。截至2024H,特瑞普利单抗有10项适应症于国内获

  批,6项适应症纳入国家医保目录其余核心产品方面,氢溴酸氘瑞米德韦

  片已获得NMPA附条件批准上市,并纳入我国医保目录;阿达木单抗目前

  我国有8项适应症获批,均已纳入我国医保目录。公司三个商业化产品均

  纳入我国医保目录,特瑞普利单抗销售快速增长,,且新适应症的获批进一

  步拓宽了产品使用范围,为后续公司产品销售增长提供了有力支撑和保障。

   国际化进展顺利,有望持续打开海外市场

  国际化进展方面,特瑞普利单抗于2023年10月获得FDA批准于美国

  上市。目前,特瑞普利单抗在美国、欧盟、印度等国家和地区获得批准上市,

  并在英国、加拿大、新加坡等地区上市申请已经获得受理,特瑞普利单抗在

  美国实现商业化,是公司重要的‘出海’里程碑,也是公司的研发质量和生

  产质量获得了国际监管机构的认可,随着国际化布局进程顺利推进,公司产

  品销售有望迎来增长,改善公司业绩。

   聚焦潜力研发项目,在手资金充裕

  研发费用方面,前三季度,公司研发费用达到8.74亿元,较去年同期

  减少31.19％。公司研发费用同比有所减少,主要系公司将研发费用投入在

  更具潜力的项目中。资金储备方面,截至2023Q3公司拥有货币资金及交易

  性金融资产余额合计30.45亿元,在手资金充裕,有望持续支撑后续公司

  研发管线。其余进展较快研发项目方面,目前公司JS004、JS005已进入后

  期阶段管线的研发和上市申请等工作,未来有望持续丰富公司产品矩阵。

   投资建议:

  我们预计公司2024-2026年EPS分别为:-1.42元、-0.74元、0.15

  元,对应的动态市盈率分别为-21.53倍、-41.41倍和203.06倍。公司作为

  一家创新驱动型生物制药公司,研发管线丰富,研发进展顺利,未来公司有.

  望受益于多样化创新成果的兑现,维持"买入"评级。

   风险提示:

  药品研发不及预期风险、销量不达预期、药物出海不达预期