华勤技术(603296):Q3营收实现高增,Q4毛利有望环比改善

事件:公司发布2024年三季报:24Q3实现收入366.1亿元,同比+45.4％,环比+58.0％;归母净利润7.6亿元,同比+8.0％,环比+10.6％;扣非归母净利润6.7亿元,同比-2.1％,环比+37.5％。毛利率7.6％,同比-3.2pct,环比-2.7pct;净利率2.1％,同比-0.7pct,环比-0.9pct。

   高性能计算快速拓展,营收实现高增。24Q3公司各业务条线均实现较快增长,特别是以笔电、服务器为代表的高性能计算业务,伴随多款AIPC量产出货+服务器＆交换机实现核心大客户大规模交付,收入实现快速增长。Q3毛利率下滑,预计主要受三方面影响:1)手机ODM竞争激烈导致毛利率承压;2)服务器物料成本占比高,收入增速快拉低综合毛利率;3)服务器、汽车电子等业务仍处于投入期。随着手机ODM竞争态势趋缓,预计Q4毛利率有望环比改善。

   汽车电子快速增长,多产品全面布局。公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局,积极拓展国内外主机厂和实现更多业务导入,并通过软件的创新和突破加深合作,收入实现快速增长,24H1汽车电子和工业产品收入6.4亿元,同增102％。

   收购易路达切入北美特定客户,打开远期空间。公司拟以现金方式收购易路达80％股份,易路达为北美特定客户提供音频类整机及零部件产品,2023年营收45.5亿港币,净利润5.5亿港币,业绩承诺2024-26年累计实际实现净利润之和不低于7.5亿港元,收购落地后华勤将顺势切入北美特定客户供应体系并增厚利润,同时为日后开拓北美特定客户更多产品打下基础。

   投资建议:考虑新业务仍在持续投入,我们适当调整盈利预测,预计公司2024-26年实现归母净利润29.3/36.1/44.0亿元(此前对应30.9/36.6/44.5亿元),对应PE估值20/16/13倍。

   风险提示事件:终端需求不及预期;AI发展不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。