中科飞测(688361):24Q3收入同环比高增长,毛利率和利润环比大幅改善-三季点评

中科飞测发布2024三季报,24Q3收入3.49亿元,同比+56.8％/环比+52.7％;归母净利润0.16亿元,同比-51.4％/环比增加1.18亿元;扣非净利润亏损0.1亿元,同比减少0.26亿元/环比增加1.13亿元。公司24Q3收入同环比明显提升,毛利率和利润环比大幅改善,维持"增持"投资评级。

   2024前三季度收入同比稳健增长,利润同比承压。2024前三季度收入8.12亿元,同比+38.2％;归母净利润亏损0.52亿元,同比减少1.3亿元;扣非净利润亏损1.25亿元,同比减少1.44亿元。公司前三季度收入同比高增长,主要系下游需求增长,公司订单验收顺利;利润同比承压,主要系①前三季度研发投入3.35亿元,同比+132％;②股份支付费用有所增加。

   24Q3收入同环比高增长,亏损大幅收窄。24Q3收入3.49亿元,同比+56.8％/环比+52.7％;毛利率49.6％,同比+2.1pcts/环比+11.8pcts;归母净利润0.16亿元,同比-51.4％/环比增加1.18亿元;扣非净利润亏损0.1亿元,同比减少0.26亿元/环比增加1.13亿元。24Q3公司竞争优势持续体现,收入增速明显提升;2024上半年公司将部分质保费用从销售费用调整至成本中,同时收入中先进封装和偏成熟制程设备占比较高,24Q3伴随规模效应显现和产品结构改善,公司毛利率环比大幅提升;伴随收入增长提速、毛利率改善、研发费用环比趋稳,24Q3公司亏损程度较24H1有大幅收窄。

   公司签单趋势向好,新产品验证顺利。公司订单规模持续增长,截至24Q3末,公司存货为15.5亿元,较24H1末增加1.9亿元;合同负债6.98亿元,较24H1末增加0.7亿元;公司新设备验证进展顺利,暗场设备在24H1实现出货,明场设备也有小批量出货,OCD设备在客户端验证结果良好,无图形设备进行第四代产品迭代升级,套刻设备向第三代设备迭代升级。

   投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长,利润受研发费用和股份支付费用影响有所承压,24Q3收入和利润环比均明显改善。结合三季报,我们预计公司2024/2025/2026年收入为13.2/19.5/30.2亿元,调整归母净利润至0.5/3.0/6.9亿元,对应PE为451.6/73.0/32.0倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。