神州数码(000034):战略业务延续高增趋势,大额回购彰显信心

Q3公司高价值战略业务规模延续高增趋势,IIC短期负向影响利润;AI驱动下看好战略业务继续释放强劲势能,公司发布大额回购彰显信心。

   事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度实现营业收入915.71亿元,YoY+8.81％;实现归母净利润8.94亿元,YoY+5.04％;实现扣非归母净利润8.61亿元,YoY+2.10％;实现经营性净现金流21.67亿元,YoY+283.94％。Q3单季度实现营业收入290.09亿元,YoY+1.60％;实现归母净利润3.84亿元,YoY-7.93％;实现扣非归母净利润4.06亿元,YoY-2.07％。

   高价值战略业务规模延续高增趋势,IIC短期负向影响利润。三季度公司收入保持正向稳健增长,战略业务引擎加速。分产品看,前三季度公司IT分销与增值服务收入实现879亿元,保持收入利润双增长,毛利率实现正向提升;数云服务及软件业务收入累计实现20.7亿元(YoY+47％),毛利率提升6.3pct;自有品牌产品业务收入累计实现38.7亿元(YoY+32％),毛利率提升1.7pct,其中信创业务收入实现32亿元(YoY+56％),AI服务器业务收入实现7亿元(YoY+226％)。高价值量的战略业务高增带动前三季度公司毛利率同比提升0.56pct,毛利额同比增长24％。Q3公司利润出现小幅下滑,我们考虑主要受IIC短期负向影响,销售毛利未能弥补因资金占用而产生的财务费用,Q3单季度财务费用较去年同期增加0.94亿元。

   AI驱动下看好战略业务继续释放强劲势能,大额回购彰显信心。数云业务方面,前三季度公司AI战略旗舰神州问学实现开单收入近500万,签约金额近千万;在国际化业务方面,海外市场收入累计实现115亿元,同比增长72％。AI服务器方面,根据公司10月22日发布的关于中标候选人公示的提示性公告,公司中标中国电信服务器(2024-2025年)集中采购项目标包4和标包9,其中标包4投标报价为59.33亿元,中标份额11％,标包9投标报价为22.91亿元,中标份额10％,印证智算集群建设加速、信创产业迅猛发展。此外,根据公司2024年10月31日公告,公司拟使用资金总额2-4亿人民币回购公司股份,拟用于后续员工持股计划及/或股权激励计划,大额回购彰显公司对未来发展的信心。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计24-26年归母净利润为13.84/16.00/18.30亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:政策落地不及预期、供应链风险、市场竞争风险