中航光电(002179):24Q3营收同比提升,产能在建工程顺利转固

公司发布《2024年第三季度报告》,前三季度实现营收140.95亿,同比-8.23％,实现归母净利润25.13亿,同比-13.15％。24Q3单季度实现营收48.98亿(Yoy+6.45％,Qoq-5.52％),实现归母净利润8.45亿(Yoy-10.14％,Qoq-7.89％)。

   24Q3营收同比提升,产能在建工程顺利转固。前三季度实现营收140.95亿,同比-8.23％,实现归母净利润25.13亿,同比-13.15％。24Q3单季度实现营收48.98亿(Yoy+6.45％,Qoq-5.52％),实现归母净利润8.45亿(Yoy-10.14％,Qoq-7.89％)。盈利能力方面,24Q3单季度,销售毛利率为35.50％,同比下滑5.03pct,环比下滑2.97pct。费用端方面,24Q3单季度,公司发生销售费用(1.02亿,同比+4.39％),管理费用(2.51亿,同比-4.14％),财务费用(-884.97万,去年同期为-3,189.08万),研发费用(4.08亿,同比+9.64％)。公司三项费用率为7.04％,比去年同期下滑0.09pct,环比下滑1.74％。销售净利润率为18.22％,同比下降3.25pct,环比下降0.46pct。2024年财务预算:计划实现营收(221亿,同比+10.09％),实现利润总额(41.10亿,同比+10.08％)。资本负债表方面,公司固定资产达60.20亿,较年初增加34.57％,主要系重要在建工程验收转固所致。公司华南产业基地、基础器件产业园(一期)、高端互连科技产业社区项目投资项目持续推进,产能投资项目将建立面向企业中长期业务发展的"研发+生产"一体化发展平台,解决公司产业布局优化、产能扩张对经营场地的需求,提升公司综合竞争力。公司持续推进产能扩充,预计产能落地后将推动公司业绩进一步提升。

   关联交易预计额度延续增长势头。公司发布的关联交易公告情况看,公司预计2024年向航空工业集团内关联方销售商品43.3亿,较23年预期发生额提升3.14％,较23年实际发生额相比提升17.03％,表明公司防务产品增长势头有望延续。我们认为,随着十四五期间我国国防装备进入加速换装期,预计公司军品业务将成为拉动公司业绩持续增长的重要支撑。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为38.54/43.52/48.99亿元,对应估值25、22、19倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:军品采购订单出现波动,产能释放情况低于预期。