丸美股份(603983):护肤大单品战略势能起,彩妆创新多元化-2024年三季报点评

事件:公司24Q3实现营业收入6.00亿元,同比+25.79％;归母净利润0.62亿元,同比+44.32％。

   丸美眼部+抗衰领域大单品战略发力,恋火彩妆创新多元化。分品类,公司24Q3眼部类/护肤类/洁肤类/美容类收入1.24/2.15/0.55/2.02亿元,分别同比+22.28％/+15.14％/+12.25％/+54.11％。丸美持续深耕眼部+抗衰领域,胜肽小红笔眼霜升级至3.0,胶原小金针面霜于三季度上市,重组胶原蛋白系列不断完善。彩妆品牌恋火从底妆扩展至彩妆市场,推出"看不见"系列嘭嘭散粉,并升级蹭不掉粉底液3.0、气垫2.0,以及多场景适用的点点戳戳面部盘。线上天猫、抖音等平台实现精细化运营,线下构建产品金字塔架构,提升用户体验及会员营销,全渠道协同发展。

   大单品与资源优化推动下,毛利率、净利率双提升。得益于大单品策略和供应链优化,公司24Q3毛利率74.52％,同比+2.07pcts。公司持续优化资源配置,提升协同效益,公司销售/管理/研发费用率为58.90％/4.13％/3.10％,分别同比-0.19/-1.29/-0.09pcts。整体来看,公司24Q3净利率同比提升1.41pcts至10.46％,盈利能力进一步增强。

   大单品战略和多维布局,强化品牌核心竞争力。产品端,公司加速打造爆款,以明星单品提升品牌声誉,并带动系列产品的增长。品牌端,丸美专注抗衰老领域,进一步稳固其眼部护理专家形象,并布局重组功能蛋白赛道。8月,全国重组功能蛋白技术研究中心落户丸美,进一步强化研发壁垒。同时,PL恋火凭借"高质极简"的底妆理念,成功推出两大系列,引领国货底妆新潮流。渠道端,公司稳步推进线上转型,借助头部达播实现单品破圈,并不断优化线下渠道布局。我们预计公司2024～2026年EPS为0.91/1.13/1.35元,对应最新PE分别为34.2/27.7/23.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;新品拓展不及预期;市场战略执行不达预期。