东方钽业(000962):钽铌主业持续成长,静待业绩释放-2024年三季度业绩点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营收8.95亿元,同比+14.63％,归母净利润1.56亿元,同比+6.58％,扣非归母净利润1.46亿元,同比+20.45％。其中Q3实现营收3.02亿元,同比+29.14％,环比-9.50％;实现归母净利润0.44亿元,同比+55.01％,环比-29.58％;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比+61.04％,环比-22.97％。

   钽铌主业持续快速增长,存货明显增加,静待业绩集中释放。近年来公司由追求经营规模的企业战略转向追求效益的经营战略,逐步优化和调整产业结构,聚焦于钽铌主业,主营业务盈利能力大幅提升。今年以内高温合金、超导铌市场需求量呈现持续增长形势,市场对高纯钽、铌及其合金材料需求不断扩大。24年前三季度公司实现毛利1.73亿元,同增26.3％,毛利率19.32％,其中Q3为0.57亿元,同增32.6％,环比-16.2％。具体来看,我们预计Q3营收及毛利环比下降主要系存货交货周期影响,截止9月末公司存货也相较于6月末增加0.91亿至5.35亿元。鉴于公司通过主要采取"以销定产、以产定购"采购模式,随着后续存货释放,公司业绩有望集中释放。

   技改项目扩充产能释放在即,未来成长可期。公司本次技改项目产品主要应用于钽电容器、高温合金添加剂、半导体溅射靶材、超导产品、航空航天产品、硬质合金等领域,主要是为了解决现有生产线产能不足、个别设备老化、生产效率不高、满足日益增长的市场需求等问题,预计将进一步优化公司产品结构,提升关键材料国产化保障能力,目前公司超导腔、板带材技术改造项目设备、产线调试和试生产运行已全面完成,火法项目大部分设备已完成安装调试并进入满负荷生产状态,技改产能预计将得到充分利用。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.44、0.51、0.62元,PE分别为29、25、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产能爬坡不及预期、原材料价格变动风险、下游需求不及预期等。