中微公司(688012):新签订单达前期指引,盈利能力环比回升

事件:公司发布2024年三季报,净利润超预期。2024年前三季度公司营收55.1亿,同比增长36.3％;毛利率42.22％;扣非归母净利润8.1亿,同比增长10.9％;归母净利润9.1亿,同比下滑21.3％。对应2024年三季度单季营收20.6亿,同比增长36.0％,环比增长11.8％;归母净利润4.0亿,同比增长152.6％,环比增长48.1％;扣非归母净利润3.3亿,同比增长53.8％,环比增长49.9％。

   9M24新增订单76.4亿,刻蚀设备高增超50％。9M24中微公司新签订单同比增长52.0％,其中刻蚀设备新增订单62.5亿,占比82％,同比增长54.7％,公司CCP及ICP刻蚀设备市占率均大幅提升。公司针对超高深宽比刻蚀自主开发的PrimoUD-RIE已经在生产线验证具有刻蚀≥60:1深宽比结构的量产能力,预计2025年有望突破90:1技术,进一步满足存储客户的需求。公司8月23日发布公告披露预计9M24新签订单超75亿、全年新签订单110～130亿,9M24实际签单达成公司披露指引。

   薄膜沉积设备新签订单加速放量。9M24中微公司LPCVD新增订单3.0亿,对应3Q24单季新增订单1.32亿,单季订单接近上半年的1.68亿。公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段,已完成多家先进逻辑与MTM客户的工艺验证。

   设备产量维持同比高增,合同负债及存货发出商品同步扩张。9M24中微公司设备合计产量达1160腔,同比增长310％,对应产值94.2亿,同比增长287％,折合3Q24设备产量327腔,同比增长66％;截至9月末公司存货发出商品余额35.1亿,环比6月末增长7.4亿,合同负债余额29.9亿,环比6月末增长4.5亿。

   毛利率环比明显回升,研发费用率环比下降,盈利能力环比回暖。9M24中微公司毛利率42.2％,3Q24毛利率43.7％,较2Q24回升5.6pcts;3Q24中微公司研发费用率16.8％,较2Q24下降2.4pcts。因此3Q24公司归母净利润率明显回暖,达到19.2％,环比2Q回升4.7pcts,扣非归母净利润亦环比增长49.9％,与归母净利润增速相近。

   投资分析意见:维持盈利预测,维持"买入"评级。公司持续受益下游存储厂扩产,同时公司刻蚀设备国产化率预将进一步提升,薄膜沉积设备验证推进顺利,维持公司盈利预测,预计公司2024～2026年营收分别为82.5、116.2、149.2亿,同比增速分别为31.7％、40.8％、28.5％,归母净利润分别为18.1、24.4、32.2亿,同比增速分别为1.2％、35.1％、31.8％,对应动态市盈率分别为62、46、35倍。仍维持"买入"评级。

   风险提示:需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏;设备验证结果不达预期。