华大九天(301269):产品线加速补齐,收入端稳中向好

公司发布2024年三季报:前三季度营收7.44亿元,同比增长16.3％;归母净利润5855万元,同比下滑65.8％;扣非后净亏损3356万元,同比盈转亏。其中24Q3营收3.00亿元,同比增长27.7％,归母净利润2067万元,同比下滑76.4％;扣非后净利润1768万元,同比增长395.8％。三季度业绩符合预期。

   研发费用高增叠加政府补贴减少,利润端短期承压。24Q3销售/管理/研发费用增速分别为-8.3％/+19.3％/+40.4％,其中研发费用较快增长,对应公司已取得诸多产品进展。此外,本季度计入当期损益的政府补助仅311万元(去年同期为7694万元),该部分为非经常性损益,使得24Q3扣非净利润增速与归母净利润增速出现显著背离。

   此前公司披露诸多产品进展,全流程能力加速补齐。根据公司半年报披露:1)全定制设计平台生态系统PyAether:运用AI、数据挖掘、数据分析等,提供1.2万个接口函数,大幅提升设计效率。2)模拟电路EDA方面,电路仿真工具ALPS获得4nm认证;新推出版图寄生参数分析工具ADA,颠覆传统设计调试流程,以最快速度实现设计收敛;版图编辑工具AetherLE针对多重曝光技术升级了能力;3)存储电路EDA方面,ALPS-FS仿真时间缩短40％,并支持十亿数量级超大存储电路;4)数字电路EDA方面,新推出单元库特征化提取工具Liberal-GT,利用GPU加速技术,提取速度提升十余倍;5)晶圆制造EDA方面,新开发了多重掩膜版拆分功能LayoutDecomposer,可利用多重曝光技术支持更高图形密度的工艺设计,以满足先进工艺要求;6)大力投入基础IP开发,目前已经完成数十套基础IP设计及验证。

   投资分析意见:考虑到下游订单确认节奏等因素影响,我们小幅下修公司收入端预测值,并下修24-26年归母净利润预测值至1.03/2.48/4.11亿元(原预测值为1.14/2.89/4.49亿元)。公司当前正处于罕见的战略机遇期,在美国扩大对华半导体限制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下,公司有望通过内生增长+外延并购,有较大概率成长为全球EDA领域的第四极。维持"增持"评级。

   风险提示:技术创新和产品升级不达预期;行业竞争加剧;外延扩张不达预期;大客户订单确收延期。