长江传媒(600757):业绩符合预期,单季度税前利润同比增长11.8％-2024年三季报点评

本报告导读:公司三季度业绩符合预期,出版发行主业的码洋、营收、毛利润均保持高增速,而费用率控制得当,税前利润增长可观。

   投资要点:公司三季度业绩符合预期,主业保持积极的增长趋势,维持"增持"评级。我们预计2024-2026年公司EPS预测值分别为0.65/0.71/0.78元,与上次预测持平,维持公司目标价9.29元,相对2024年14xPE,维持"增持"评级。

   2024年10月28日晚,长江传媒发布2024年第三季度报告。截至2024Q3,公司实现营业收入52.19亿元,同比+3.48％;归母/扣非归母净利润分别为6.89/6.64亿元,同比-18.03％/-19.18％。2024Q3来看,公司营收16.46亿元,同比+10.06％;归母净利润1.57亿元,同比-17.80％,扣非归母净利润1.54亿元,同比-15.55％。

   销售费率进一步下降,税前利润同比增长11.8％。在较高的增速下,公司毛利率保持11.9％,同比稳定;销售、管理、研发费用率分别为8.46％/12.44％/0.38％,同比来看,销售费用率和管理费用率分别下降1.8和1.0个百分点,最终公司税前利润同比增长11.8％。

   "教育服务"推动出版发行主业高速增长,毛利实质性增厚。2024Q3单季度,公司出版、发行业务合计码洋32.56亿元,同比增长19.25％,营收17.19亿元,同比增长17.74％,继续呈现强劲的增长势头。两项业务综合毛利率61.0％,同比有2个百分点的下滑,但是由于营收的高增速,两项业务毛利润仍取得了15.61％的同比增速。

   风险提示:出生人口下滑影响教辅教材需求,一般图书需求萎缩,市场化教辅市占率提升不及预期。