上海电影(601595):业绩韧性较强,IP业务逻辑逐步验证-2024Q3业绩点评

事件:2024年10月30日,上海电影公告2024年三季报,2024Q3营收1.79亿元(YOY-30.52％),归母净利润0.38亿元(YOY-34.68％),扣非归母净利润0.01亿元(YOY-98.27％)。

   投资要点:受电影大盘影响,业绩短期承压。

   (1)2024Q3营收1.79亿元(YOY-30.52％,QOQ+4.67％),归母净利润0.38亿元(YOY-34.68％,QOQ+66.87％),扣非归母净利润74.1万元(YOY-98.27％,QOQ-94.91％),非经常性损益0.38亿元(YOY+137.43％,QOQ+346.19％),主要为非流动性资产处置损益4626万元。业绩短期承压主要系大盘票房表现较为疲软。

   2024Q3毛利率19.10％(同比-7.75pct),净利率31.18％(同比+5.42pct),期间费用率15.95％(同比+8.18pct),其中销售/管理费用率同比+3.70/+3.54pct。

   (2)2024Q1-Q3营收5.60亿元(YOY-11.07％);归母净利润1.07亿元(YOY-13.74％);扣非归母净利润0.44亿元(YOY-33.76％)。

   影投市占率稳健,"影院+"战略持续推进。

   (1)根据猫眼,2024Q3大盘票房(不含服务费)98.39亿,YOY-44.17％,QOQ+46.94％;公司直营影院票房1.10亿元(YOY-44.72％,QOQ+33.41％),公司影投市占率1.12％(同比-0.01pct,环比-0.11pct),基本稳定。

   (2)不断深化"影院+"战略。巴黎奥运会期间,公司旗下影院参与奥运会赛事的直播放映;联手卡牌道馆,打造上影影城IP跨界新玩法;

   与虚拟艺人团体VirtuaReal合作开启了阿萨Aza首场个人演唱会影院直播。公司发行的电影《好东西》定档11月,储备《千里江山图》等真人电影。

   IP业务逻辑逐步验证,兼具弹性与韧性。

   (1)AI+IP:2024年7月,携手阶跃星辰亮相世界人工智能大会,以《大闹天宫》《葫芦兄弟》两大IP开启"IP+AI"探索。

   (2)强化IP授权与合作:与恺英网络战略合作共同推出首个IP合作项目"黑猫警长"游戏;与摩比世界签署战略合作,上影节期间旗下的文创品牌SFCine+与摩比世界共同推出了文创周边及快闪产品。

   (3)加速内容焕新:2024年10月,官宣"《大闹天宫》微短剧计划",持续焕新上影IP,通过"跟着短剧去旅行""爆款短剧种草"等形式,加速IP与文旅场景的深度融合。动画电影《小妖怪的夏天》预计2025暑期档上映,番剧动画《中国奇谭2》预计2025年上线。

   盈利预测和投资评级:公司明确iNEW新战略,推进大IP开发进程,积极探索AI+IP,有望构建第二增长曲线。我们预计2024-2026年公司营业收入为8.10/10.10/11.72亿元,归母净利润为1.31/2.16/2.71亿元,对应PE为62/38/30X,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、人才流失、核心人才团队招聘不及预期、线下消费需求不及预期、IP开发进程不及预期、衍生品质量、估值中枢下移、电影市场恢复不及预期等风险。