国瓷材料(300285):多版块发力,盈利能力持续增强-三季度业绩点评

事件:据公司三季报,公司2024年前三季度公司实现营收29.66亿元,同比+6.42％,归母净利润4.82亿元,同比+9.38％;2024Q3,公司实现营收10.13亿元,同比+8.11％,环比-10.11％,归母净利润1.52亿元,同比+24.51％,环比-22.97％。点评:推动全球化战略,市场认可度逐步提升。生物医疗材料板块方面,公司目前拥有纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂基陶瓷、口腔专业设备、数字化解决方案等产品,具备了临床直接修复系列、临床间接修复系列等修复类产品体系。报告期内,公司为满足市场迫切需求,加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品的研发投入,其中部分新品已在客户端逐步应用。公司积极推动生物医疗材料板块全球化战略,近期基本完成口腔业务海外红筹架构搭建,随着公司海外业务拓展进程将得到加快,生物医疗版块有望快速增长。客户协同性高,新兴领域快速增长。电子材料板块方面,公司对所有类型的MLCC粉体产品基础粉和配方粉的全面覆盖。凭借高度的客户协同性,为适配AI领域高算力、高集成等应用环境需求,公司协同客户开发了高散热、高可靠的基础粉和配方粉,快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化,将逐步形成国产替代。公司生产的纳米级复合氧化锆,是智能手表、手机背板等领域的时尚 配饰。近期公司配合客户开发定制化颜色,成为多款智能手表背板的主要供应商。随着下游消费电子复苏及新兴市场的开发,电子材料业绩将逐步释放。

   市场规模大,环保趋严助力需求增长。催化材料板块方面,公司可为尾气催化领域提供全系列产品,产品全面搭载商用车、乘用车、非道路机械、船机和VOC等细分领域,与客户建立了全生命周期、多维度的深度合作关系。随着尾气排放标准升级,公司与乘用车领域客户的合作得到加强,配合车型和认证平台数量持续提升,相关产品已搭载国内传统燃油主力车型和国内新能源混动车型。随着环保政策的逐步趋严,公司催化材料市场份额有望持续扩大。

   盈利预测与估值:看好公司高端材料产能持续投放,海外市场逐步推广,预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润7.12/8.64/10.22亿元,对应PE分别约为26/22/18倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、业绩预测和估值不达预期