水晶光电(002273):Q3业绩高速成长,光学高端转型加速

事件:公司发布2024年第三季度报告,2024年第三季度实现营收20.55亿元,同比增长21.19％;归母净利润4.35亿元,同比增长66.99％;扣非后归母净利润4.40亿元,同比增长72.60％。

   点评:光学高端转型,业绩实现高速增长。2023年前三季度公司实现营收47.10亿元,同比增长32.69％;归母净利润8.62亿元,同比增长96.77％;扣非后归母净利润8.31亿元,同比增长127.36％。公司经营业绩实现高速增长的主要原因系产品结构拓展顺利,客户订单增加。2023年6月微棱镜成功量产,2024年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产,持续巩固市场优势。此外,吸收反射复合型滤光片产品实现销售额同比大幅增长,随着市场渗透率持续提升,产品放量增长有望进一步提升公司盈利能力。公司积极调整市场结构,形成全球化制造交付能力,越南工厂已构建产品线批量生产的能力,为承接及拓展北美、韩系大客户奠定基础。

   汽车电子蓬勃发展,海外客户多点开花。公司AR-HUD产品得到客户全方位认可,积极打造智能大灯、电子后视镜、车窗投影等系列智能座舱相关产品,加快海外汽车市场的拓展。目前公司已进入上汽大众、理想等优质主机厂,获得国内外十余个项目定点。海外业务中,公司与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂展开合作,进入具体项目的技术打合阶段,成功构建海外客户多点开花的市场格局,有望带动汽车电子板块利润率的明显提升。

   深化光波导研发,AR未来成长可期。公司具备为XR设备提供从光学材料、光学元器件、光波导技术及光机的一站式光学解决方案。公司积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破工作,聚焦反射光波导技术,推动AR产业的商业化进程。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业收入分别为65.31、79.66、93.52亿元,归母净利润分别为10.67、12.13、15.44亿元,对应PE分别为30、26、21倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新产品研发进度不及预期