澳华内镜(688212):收入短期内承压,内镜产品持续推陈出新-动态点评报告

事件:2024年10月25日,澳华内镜发布2024年三季度报,公司2024年前三季度实现营业收入5.01亿元(同比+16.79％),归属于上市公司股东的净利润为0.37亿元(同比-17.45％),扣非后归属于上市公司股东净利润为0.15亿元(同比-55.24％)。2024年单Q3季度实现营业收入1.47亿元(同比+5.39％),归属于上市公司股东的净利润为0.32亿元(同比+345.17％)。

   2024年10月28日,公司投资者关系活动记录反馈,今年以来,包括AQ-300产品在内的一系列产品在多个国家或地区获批,海外市场的准入有了进一步的发展,当前公司的海外市场主要分布在欧洲以及其余性价比市场。

   投资要点:持续加大研发投入,内镜产品推陈出新2024年前三季度公司研发费用为1.13亿元(同比+6.62％),占比达22.60％。根据公司公众号,2024年公司多款重磅新品登场,包括高光谱智能影像平台、AQ-150Series4K超清内镜系统、AQ-120Series内镜系列、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、超细胃镜、4K双焦内镜系列。

   其中AQ-150Series内镜系统可适配肠胃镜、支气管镜、鼻咽喉镜等众多镜种,满足不同科室的临床需求;AQ-120Series内镜一体式轻巧机身,便于医疗人员在不同地点之间进行转移和部署,适配基层医疗机构的需求。

   AQ-300临床应用案例丰富,可搭载智能治疗系统AQ-300临床应用案例丰富,已在ERCP取石手术、胃ESD手术、食管STER手术、胃角ESD手术、食管POEM等手术案例上有所应用。公司在美国消化疾病周DDW学术会议上展示了搭载EndoMate智能诊疗系统的AQ-300,能够实现病灶的自动检测功能,辅助医生精确发现并诊断病灶,降低漏诊可能性。

   盈利预测和投资评级受政策影响,公司收入端承压,我们适当下调盈利预测,但考虑公司AQ300在医院认可度逐步提升,后续有望加速放量,我们仍持续看好公司长期发展。预计澳华内镜2024-2026年营业收入分别为8.18、10.17、14.08亿元,同比增速21％、24％、38％,归母净利润0.75、1.27、1.95亿元,同比增速30％、69％、53％,对应2024-2026年PE分别为94/56/36x。维持"买入"评级

   风险提示1、产品销售不及预期风险;2、研发不及预期风险;3、海外拓展不及预期风险;4、行业政策变化风险;5、竞争格局恶化风险