九联科技(688609):Q3营收同比增速30％,鸿蒙+海思双引擎驱动-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报;2024年前三季度,公司营收18.79亿元,同比19.42％;归母净利润-1.05亿元,去年同期-1.21亿元。

   2024Q3,公司营收5.42亿元,同比+30.05％;归母净利润-0.51亿元,去年同期-0.92亿元。

   投资要点:2024Q3营收同比增速30％,中移动大单驱动主营增长公司营收增长的主要系智慧能源类光伏发电项目交付验收,以及智能家庭网关产品和物联网模组营收增加。

   2024年3月,中移动公布2024-2025年智能家庭网关产品集中采购,公司中标全部四个采购包,预计中标总金额11.49亿元。2024年10月,公司中标深圳南方电网深港科技创新有限公司2024年机房动力环境监控设备、绝缘子清洗机器人OEM供应商专项招标项目,公司表示中标产品设备均已鸿蒙化。公司与华为海思是战略合作伙伴关系,双方存在长期的采购及技术研发等合作,公司采购海思芯片用于其光模块产品、信创智算产品、智能路由器、网关、机顶盒、开发板等多类型终端。我们预计,公司业务有望受益于海思产品的出货量提升。

   毛利率短暂承压,加大鸿蒙、机器人、新能源等领域投入2024年前三季度,公司毛利率11.82％,同比-1.4pct,主要原因系运营商市场竞争加剧导致产品价格下降所致,公司将持续开发运营商市场新产品提升毛利率,同时增加在非运营商市场产品的投入。

   2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率分别为5.25％/3.6％/6.98％,同比-2.4/-0.73/-0.87pct,公司持续在鸿蒙、机器人、新能源和智慧能源方面保持较大投入。

   华为软硬件生态协同布局,多行业实现落地商用华为软硬件生态协同布局:公司作为OpenHarmony项目群A类捐赠人,代码贡献保持前列。九联开鸿发布HoloCeneOS超高清软件发行版和HoloSkyOS智慧物联软件发行版。以OpenHarmony为底座,公司已拥有开发板、发行版、终端设备等产品。行业商用落地:公司基于"鸿蒙"的摄像头、超高清视频操作系统、NB-IoT模组、物联网操作系统、智能机顶盒、智能门锁等智能终端和通信模组产品,已配合客户实际需求在能源、金融及医疗等行业垂直领域进行商用落地。

   盈利预测和投资评级:2024年公司中标中移动11亿大单,智能终端业务有望迎来快速恢复;同时公司深入参与鸿蒙生态产业的构建,持续推动产品互联与行业纵深。我们预计2024-2026年公司营收分别为28.39/36.21/46.12亿元,归母净利润分别为0.11/1.62/2.54亿元,EPS分别为0.02/0.32/0.51元/股,对应2025-2026年PE分别为39/25X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、大客户订单不及预期。