中望软件(688083):3D CAD+出海表现良好,看好未来新品表现-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收5.12亿元,同比+10.11％,归母净利润0.11亿元,同比+159.69％;

   扣非后归母净利润-0.95亿元,同比-37.27％;

   2024年第三季度,公司营收2.04亿元,同比+7.66％;归母净利润0.05亿元,同比-11.83％;扣非后归母净利润-0.11亿元,同比+8.85％投资要点:3DCAD+出海业务表现良好,看好未来新品发力和下游需求复苏2024Q3,3DCAD和出海业务表现良好,新产品和教育市场具备增长潜力,具体看:①境内商业:国内宏观经济延续温和复苏趋势,客户正版软件采购意愿未发生明显增强。但公司于年中发布的新版本产品已开始初步验证与推广。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短,公司旗下的三维产品已经开始兑现推广潜力,公司三维产品营收同比增长超过35％。

   ②境内教育:受经费预算压力影响,客户数字化采购意愿不佳,但公司在CAx教育行业地位的持续巩固,教育业务的萎缩态势得到缓解。

   ③海外业务:进展优于公司业务整体,海外销售渠道网络日渐完善,由于宏观环境等原因,公司来自海外的营收增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司有信心延续在海外市场的优异表现。

   降本控费成效显现,引入领军人物、持续高研发夯实竞争壁垒2024Q3,公司销售/管理/研发费用率分别为46.68％/12.51％/51.9％,分别同比-3.72/+0.5/+1.38pct。公司在积极挖掘潜在业务机会的同时,重点关注对成本费用的控制优化工作。通过对于行业领军人物的积极引进,以及对于内部团队的深度挖潜,公司在实现营业收入增长的同时,在控制费用、释放利润等方面亦取得显著成果。

   2024Q3,公司研发投入1.07亿元,同比增长9.04％。公司通过维持远超行业平均水平的研发投入比例,以及对自主三维几何建模内核等核心技术的不懈打磨,持续提升各产品线品质以及整体客户服务能力,以公司产品为底座的行业生态建设亦日渐成熟。

   股权激励彰显信心,长期成长趋势不变2024年9月11日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票占公司股本总额的0.88％。本激励计划首次拟授予的激励对象总人数为162人,约占公司员工总人数的8.15％。

   本次激励计划设定公司层面的业绩考核目标:2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元;3DCAD产品累计营收分别为2.44/5.61/9.73亿元。

   公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者,多年以来持续加大对3DCAD产品的研发投入和技术攻关力度,中望3DCAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们认为,本次激励计划的发布,彰显了公司的未来发展信心,并将推动公司战略向扩大市场份额、提升核心3DCAD产品竞争力方向发展。

   盈利预测和投资评级:公司CAD产品加速迭代,产品矩阵不断完善;

   且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为9.88/12.31/15.34亿元,yoy分别为19％/25％/25％;归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元,yoy分别为30％/62％/44％;

   EPS分别为0.66/1.07/1.54元/股,当前股价对应2025-2026年PE分别为87/60X,维持"买入"评级。

   风险提示:技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。