中微公司(688012):单季度改善明显,新品进展顺利

公司发布2024年三季度业绩公告,前三季度实现营业收入55.07亿元,同比+36.27％;归母净利润9.13亿元,同比-21.28％;扣非归母净利润8.13亿元,同比+10.88％;基本每股收益1.48元/股。

   单季度环比改善明显,竞争力持续增强受益于公司等离子体刻蚀设备获得更多客户的认可,公司营业收入同比实现快速增长。盈利能力来看,前三季度公司毛利率、净利率分别为42.22％、16.56％,同比分别-3.61pct、-12.11pct。单季度来看,公司Q3实现营业收入20.59亿元,同比+35.96％,环比+11.77％;归母净利润3.96亿元,同比+152.63％,环比+48.11％;扣非归母净利润3.30亿元,同比+53.79％,环比+49.92％;毛利率、净利率分别为43.73％、19.22％,同比分别-2.01pct、+8.90pct。环比分别+5.56pct、+4.71pct。

   刻蚀设备高速成长,新品进展顺利刻蚀设备仍是公司核心产品,同时MOCVD、LPCVD、EPI设备也取得不错进展。2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13亿元,同比增长约53.77％。公司在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD设备开发上取得良好进展,几款已付运和即将付运的MOCVD新产品正在陆续进入市场。此外,前三季度公司新产品LPCVD设备实现首台销售,收入0.28亿元。公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段,已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证,并且结果获得客户高度认可。

   投资建议:持续看好设备长期增长逻辑,维持"买入"评级受投资收益波动影响,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.16/110.97/142.80亿元,同比分别增长34.36％/31.86％/28.69％;归母净利润分别为18.95/24.15/31.24亿元,同比增速分别为6.12％/27.41％/29.36％,3年CAGR为20.49％;EPS分别为3.05/3.88/5.02元/股,对应PE分别为59x/46x/36x。鉴于公司是国内刻蚀设备龙头且新业务有望延续高增长,维持"增持"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期;新品研发、验证进度不及预期等。