新国都(300130):Q3营收同比增速改善,出海增长空间可期-2024年三季报点评

事件:2024年10月25日,新国都发布2024年三季报;2024年前三季度,公司营收24.45亿元,同比-15.53％;归母净利润2.97亿元,同比-46.18％;扣非后归母净利润5.43亿元,同比+5.03％。

   2024Q3,公司营收8.68亿元,同比-7.17％;归母净利润-1.51亿元,同比-169％;扣非后归母净利润1.46亿元,同比-30.87％。

   投资要点:Q3营收同比增速改善,涉税事项影响利润承压公司Q3营收增速同比改善,我们认为后续随着政策组合拳的成效逐步显现,公司或将持续受益于宏观经济的逐步回暖。利润方面,由于子公司嘉联支付涉税调整事项,缴纳相关各项税费及滞纳金合计3.62亿元并计入2024Q3损益,由此造成公司Q3利润承压,但前三季度公司扣非后归母净利润维持稳健增长。

   收单提价+出海双重驱动,毛利率提升明显2024年前三季度,公司销售毛利率为41.99％,同比+5.25pct,我们认为,收单业务提价+出海拓宽高单价市场将持续推动公司毛利率提升。2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为5.58％/6.68％/8.09％,同比-0.78/+0.7/+0.74pct。

   支付业务海外积极布局,长期成长空间可期公司不仅拥有全国性银行卡收单业务牌照,还持续完善海外牌照布局,并已经取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照。截至2024H1,嘉联支付收款终端设备已支持受理多种外卡交易服务,涵盖多种国际主流信用卡,累计外卡受理终端超过45万台,2024H1外卡交易金额已达2023年全年2.3倍。

   盈利预测和投资评级:公司是国内第三方支付领先企业,第一大主业收单业务逐步恢复,且提价红利显现,第二大主业电子支付产品加速拓展海外市场,我们预计2024-2026年公司营业收入35.93/39.94/46.12亿元,归母净利润分别为5.79/9.52/11.72亿元,EPS分别为1.03/1.70/2.09元,当前股价对应PE分别为26/16/13X,维持"增持"评级。

   风险提示:线下消费增长不及预期、行业合规风险、行业竞争加剧、海外市场贸易风险、AI产品研发不及预期。