恺英网络(002517):2024Q3业绩高增,新品储备丰富,有望开启增长新周期-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024年第三季度报告,2024年Q3公司实现营业收入13.72亿元,yoy+30.33％,归母净利润4.71亿元,yoy+31.52％,扣非归母净利润4.80亿元,yoy+32.53％。

   投资要点:2024Q3业绩增长亮眼。

   (1)2024年Q3公司实现营业收入13.72亿元,yoy+30.33％,归母净利润4.71亿元,yoy+31.52％,扣非归母净利润4.80亿元,yoy+32.53％。

   2024年Q3毛利率82.59％,yoy-1.07pct;销售/管理/研发费用分别4.23/0.46/1.71亿元,yoy+38.56％/-27.67％/+36.00％,销售/管理/研发费用率分别30.79％/3.34％/12.43％,yoy+1.83/-2.68/+0.52pct。

   2024Q1-Q3公司实现营业收入39.28亿元,yoy+29.65％;归母净利润12.80亿元,yoy+18.27％;扣非归母净利润12.81亿元,yoy+23.43％。

   2024年Q1-Q3毛利率82.21％,yoy-1.70pct;销售/管理/研发费用分别13.80/1.40/3.99亿元,yoy+78.18％/-32.20％/+20.24％,销售/管理/研发费用率分别35.13％/3.56％/10.16％,yoy+9.57/-3.25/-0.79pct。

   产品+IP储备丰富、有望开启新一轮产品周期。

   (1)传奇奇迹品类:《王者传奇2》、《龙腾传奇》、《梁山传奇》已获版号。

   (2)创新品类:10月9日《诸神劫:影姬》在中国香港、中国澳门、中国台湾地区公测,公测当日获中国台湾iOS免费榜第一,中国澳门iOS免费榜一;10月20日《彩虹橙》公测,据七麦数据,稳居iOS畅销榜Top100。

   《斗罗大陆:诛邪传说》10月10日开启首轮测试;《盗墓笔记:启程》开启预约,截至10月15日预约已超80万;《纳萨力克:崛起》、《太上补天卷》、《古怪的小鸡》、《群英觉醒》、《代号:MYX》、《永恒龙族》、《黑龙风暴》等产品均已获版号。

   (3)IP储备:将发行"古龙武侠系列小说"正版授权游戏,自研自发金庸正版授权"射雕三部曲"手游;与上海电影建立战略合作关系,拓展"IP+游戏"商业潜力;奥特曼IP手游、拳皇IP手游等研发中。

   盈利预测和投资评级:公司聚焦游戏"研发、发行、投资+IP"主业,2024年产品矩阵丰富,有望为公司业绩增长奠定基础,建议关注后续新品测试和上线情况。我们预计公司2024-2026年营业收入为51.33/59.71/66.80亿元,归母净利润为16.97/19.01/21.64亿元,EPS为0.79/0.88/1.01元,PE为17.1/15.3/13.4x,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。