新城控股(601155):结转规模下降,租金收入双位数增长-公司信息更新报告

结转规模下降,租金收入双位数增长,维持"买入"评级新城控股发布2024年三季报,公司前三季度结转规模下降,结转毛利率逆势提升,投资物业表现优秀,租金收入保持双位数增长。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元,EPS分别为0.5、0.7、1.0元,当前股价对应PE分别为27.2、19.2、14.8倍,维持"买入"评级。

   结转规模下降,结算毛利率提升公司前三季度实现营业收入515.63亿元,同比-27.7％;实现归母净利润14.55亿元,同比-41.3％;三季度营收及归母净利润分别下降40.2％和31.6％;前三季度实现经营性净现金流17.8亿元,同比-79.6％;毛利率和净利率分别+1.94pct、-0.77pct至20.19％、2.95％,其中期间费率同比+3.17至13.22％,主要由于销售费率有所提升。公司前三季度来自合联营企业的投资收益下降64％,三季度未新增存货减值。

   销售规模收缩,现金流压力犹存公司1-9月累计实现销售金额318.33亿元,销售面积431.51万平方米,同比分别-47.11％、-42.72％,整体销售规模持续收缩,销售金额在克而瑞榜单排名第19;其中9月单月公司销售金额和面积分别下降60.09％和63.64％。截至三季度末,公司货币资金133.17亿元,较年初下降29.8％;上半年末平均融资成本6.05％,较年初下降15BP。公司前三季度共发行两笔中期票据,发行规模13.6亿元,票面利率3.2％-3.4％,整体融资渠道保持畅通。

   出租物业表现优异,租金收入保持增长公司前三季度投资物业表现优秀,截至三季度末,出租物业数量167个,同比增加9个;可供出租面积927.4万方,同比+3.8％;整体出租率达97.65％,同比+1.61pct,出租率提升明显。公司前三季度累计实现商业运营总收入为94.84亿元,同比+16.6％;其中租金收入88.49亿元,同比+16.6％。

   风险提示:政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。