中铁工业(600528):合同负债显著提升,境外订单持续增长

10月30日,公司发布24年三季报,24Q1-Q3公司实现收入205.39 亿元,同比-5.56％;实现归母净利润13.19亿元,同比-11.25％。其中单Q3实现收入65.61亿元,同比-4.21％;实现归母净利润3.84亿元,同比-20.88％。

   收入同比降幅较Q2收窄,合同负债创新高,看好长期收入增长。根据公司公告,3Q24公司实现收入65.61亿元,同比-4.21％,降幅环比Q2收窄。截至24年三季度末公司合同负债达90.17亿元,较二季度末增长6.94亿元,创23年以来历史新高,看好公司收入长期增长。

   工程施工机械及服务业务订单高增,境外新签订单持续增长。根据公司公告,2024年1-9月公司新签订单373.28亿元,分业务来看,其中隧道施工装备及相关服务业务80.75亿元,同比下滑23.25％;专用工程机械装备及相关服务业务21.24亿元,同比增长34.1％;道岔业务55.15亿元,同比下滑8.85％;钢结构制造与安装业务190.50亿元,同比增长3.87％。分内外销来看,根据wind投资者互动平台交流,公司盾构机/TBM产销量已连续7年位居世界第一,是我国出口海外盾构机/TBM数量最多、市场占有率最高的企业。2024年1-9月公司境外新签订单22.04亿元,同比增长4.72％。公司工程施工机械及服务业务订单高增,境外新签订单持续提升,看好公司收入长期增长。

   铁路投资持续增长+设备更新政策支持,看好公司交通运输装备业务需求释放。根据国家铁路局,23年全国铁路固定资产投资7645亿元,同比+7.5％;1-9M24全国铁路固定资产投资同比+10.3％,投资额加速向上。此外,2024年国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,会议指出,要加大财税、金融等政策支持,有序推进交通运输设备更新改造。在政策的鼓励下,交通运输设备更新替换节奏有望加速,利好公司道岔等交通运输装备业务长期收入增长。

   盈利预测

   我们预计2024-2026年公司营业收入为314.17/330.67/347.47亿元,归母净利润为18.26/19.55/21.03亿元,对应PE为10/9/9X,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险