海泰新光(688677):业绩短期承压,下游去库存逐步见底-2024三季报点评

事件:公司公告,2024年前三季度,公司实现营业总收入3.19亿元(-15.30％,表示同比增速,下同),归母净利润0.97亿元(-17.60％),扣非归母净利润0.89亿元(-19.60％),业绩受下游客户去库存影响,略低于我们预期。

   公司Q3单季度收入仍承压,下游客户去库存即将结束。单Q3收入实现0.98亿(-9.39％),归母净利润0.27亿(-7.00％),扣非净利润0.25亿(-2.79％)。分业务来看,公司前三季度医用内窥镜产品和光源模组由于下游客户去库存,收入同比下降,而内窥镜维修和整机设备销量同比均有明显增长,截止Q3公司整机设备销售约150套,全年有望稳步增长。

   积极布局海外,泰国子公司预计明年实现批量生产。截止2024Q3,公司泰国工厂已获得BUI和生产许可证,内窥镜新品总装和光源模组生产线已建立,正在进行内窥镜的扩产变更,公司计划在11月和12月向客户申请批准,期望明年第一季度实现批量生产,进一步增强公司竞争力。

   我们看好公司明年主业稳步恢复。公司与美国大客户史赛克稳定合作多年,在下游客户供应链中占据重要地位。整机业务在今年国内反腐背景下仍有亮眼表现,预计在明年行业招采逐步恢复,设备以旧换新政策支持下,公司整机业务有望加速整体业绩实现转正。

   盈利预测与投资评级:考虑到今年下游去库存短期影响,我们将公司2024-2026年归母净利润由1.7/2.2/2.8亿元调至1.40/2.04/2.50亿元,对应当前市值的PE估值分别为31/21/17倍,考虑到明年海外工厂即将出货,下游客户采购恢复,公司业绩迎来拐点,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户采购恢复不及预期,新产品研发或推广不及预期的风险。