凯莱英(002821):新签订单保持良好态势,公司经营有望边际改善-三季点评

事件:公司发布了2024年第三季度报告,2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润41.40亿元和7.10亿元,分别同比下降35.14％和67.86％。剔除大订单影响后,公司收入环比实现稳健增长:2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润41.40亿元和7.10亿元,分别同比下降35.14％和67.86％,受去年同期大订单高基数影响,公司业绩出现下滑。剔除大订单影响,2024年前三季度公司收入同比增长4.48％。其中,2024Q3剔除大订单影响后收入同比增长12.23％,环比2024Q2增长11.21％。新签订单保持良好态势,多肽业务加速拓展:公司依托完善的全球供应链体系,推动核心业务快速发展。目前公司新签订单保持良好态势,看好公司未来业绩的边际改善。其中,多肽业务持续快速发展,目前公司已获得多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目,并与国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单。为保证订单的及时交付,公司积极扩建相关产能,截止2024Q3公司多肽固相合成产能已超2万升。剔除大订单影响,公司小分子业务盈利能力有所改善:2024年前三季度公司实现业务毛利率43.60％,剔除大订单影响后同比下降1.02个百分点。其中,小分子业务2024年前三季度的毛利率约为48.83％,剔除大订单影响后同比提升1.19个百分点。得益于公司卓越的成本管控能力和后期 及商业化项目的增长,小分子业务盈利能力有所改善;新兴业务2024年前三季度的毛利率约为19.97％,同比下降12.99个百分点,主要受产能爬坡、国内市场低迷等影响所致。

   投资建议:预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为9.89亿元、11.61亿元、13.32亿元,同比增速分别为-56.4％、17.4％、14.8％;预计2025年EPS为3.16元/股,给予当期PE30倍,对应12个月目标价为94.80元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。