安泰科技(000969):业绩符合预期,多板块业务景气度整体上行

事件10月29日公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收58.53亿元,同比-3.16％;归母净利润为3.40亿元,同比+74.06％。3Q24实现营收为19.31亿元,环比-4.89％,同比+6.17％;归母净利润为0.60亿元,环比-70.46％,同比+55.16％;扣非归母净利润为0.89亿元,环比+34.32％,同比+403.90％。

   点评季节性导致收入下滑,稀土、钼板块景气度上行增厚扣非利润。考虑公司主营稀土永磁、钨钼等产品3Q24均价环比波动不大,我们认为下游订单的季节性或为收入环比下滑主因。由于Q3开始稀土永磁开始步入季节性旺季,需求环比改善下,公司稀土原材料和钕铁硼成品购销价差有望扩大;且钼加工品需求旺季亦在Q3开始体现。主要下游景气度高企,公司3Q24毛利和毛利率分别环比+5.33％、+1.79pct至3.56亿元、18.44％;因而3Q24公司扣非净利润实现环比显著增长。

   降本增效推进,资本结构维持良好水平。3Q24公司期间费用环比+2.01％至2.54亿元,期间费率环比+0.89pct至13.15％;其中,销售费用、销售费率分别环比-17.14％、-0.22pct至0.29亿元、1.50％。面对行业下行,3Q24公司管理费用环比-4.12％至0.93亿元。公司销售、管理费用水平均有所下降,表明公司降本增效工作持续推进。公司仍保持高水平研发投入,3Q24研发费率环比+0.27pct至6.58％。3Q24末公司资产负债率为41.87％,环比/同比分别+0.98pct/-0.14pct。

   安泰环境股权完成处置,影响当期利润。2024年前三季度公司投资收益1.38亿元,系公司完成对安泰环境股权处置;安泰环境将不再纳入公司合并报表。3Q24公司营业外支出为0.36亿元,系公司固定资产处置损失增加所致。盈利预测、估值与评级预计公司24-26年营收分别为83.51/94.72/105.38亿元,实现归母净利润分别为4.32/4.61/5.11亿元,EPS分别为0.41/0.44/0.49元,对应PE分别为24.84/23.30/21.01倍。维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动;需求不及预期;项目推进不及预期。