喜临门(603008):毛利率延续改善,静待需求回暖

事件公司发布2024年三季报2024年前三季度实现营收59.76亿元,同比-1.53％,实现归母净利润3.75亿元,同比-3.88％。单Q3实现营收20.19亿元,同比-10.85％,实现归母净利润1.41亿元,同比-15.81％。

   Q3业绩承压静待需求回暖。Q3营收、归母降幅扩大预计主要受地产周期及消费力复苏缓慢影响,公司坚持以多渠道战略应对行业竞争压力1线下渠道公司以零售转型、高质运营"为出发点,梳理调整终端业务职能。

   根据市场情况不同,围绕优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道加大规模试点以旧换新项目推进"服务营销引流"+"社区以旧换新"模式落地,样板城市率先开启社区店模式运营。2线上渠道线上新拓拼多多渠道,加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营,推出差异化产品进行客群渗透。3酒店渠道继续深耕连锁酒店市场,加大与头部连锁企业的合作,同步下沉至区域连锁,形成多层次、广覆盖的市场布局,实现了市场占有率的提升。当前稳地产+促消费政策频出,伴随政策发力显效,行业需求有望回暖。

   降本增效毛利率改善实控人认购定增展信心。Q3公司毛利率为36.49％同比+3.97pct期间费用率为同比+3.55pct),其中销售、管理、研发费率分别+3.43pct/+0.20pct/-0.23pct至21.68％/4.89％/1.75％。公司聚焦经营质量优化升级,不断提升运营效率,推动采购、制造成本、人效及费效持续改善Q3毛利率提升明显。10月13日,公司发布定增预案拟募资不超过8.5亿元,其中6.5亿元用于智能家居产业园项目二期2亿元用于补充流动资金,忻泓投资公司控股股东的全资子公司拟以现金方式认购公司本次发行的全部股票彰显公司发展信心。

   投资建议:结合公司Q3业绩,考虑到国内需求仍有待修复,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3/4.9/5.6亿元,对应PE分别为18/16/14倍维持"增持"评级。

   风险提示:地产销售下滑;原材料价格上涨;品类拓宽不及预期;渠道推广不及预期;营运能力下降风险;股票质押风险