拓普集团(601689):三季度业绩同比高增,产能布局有序推进

事件10月28日,公司发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入193.52亿元,同比增长36.75％;实现归母净利润22.34亿元,同比增长39.89％。

   三季度业绩同比高增,符合预期分季度看,公司2024年Q3实现营业收入71.30亿元,同比增长42.85％,环比增长9.13％。公司Q3毛利率为20.88％,同比降低1.79pct,环比提升0.48pct,Q3期间费用率同比下滑2.78pct至8.57％。Q3汇兑损益-0.05亿元,折旧摊销4.33亿元,公司Q3最终实现归母净利润7.78亿元,同比增长54.36％,环比下滑4.07％,主要系二季度非经常损益1.11亿元带来的高基数影响。公司Q3扣非归母净利润为7.27亿元,同比增长53.70％,环比增长3.86％,公司业绩符合市场预期。

   热管理及汽车电子业务放量增长分业务板块来看,2024年Q3公司减震器/内饰功能件/底盘系统/热管理系统/汽车电子板块收入分别为11.74/21.16/22.25/5.84/5.83亿元,分别同比增长9.51％/28.79％/36.09％/47.85％/1357.50％,新产品如热管理系统及汽车电子板块放量增长明显。

   新项目定点奠定长远发展,国内外产能有序推进公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得多个客户定点,为公司长远发展奠定基础。产能方面:杭州湾产业园八期建设完工,已进入设备调试阶段,九期正在建设中;安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产,西安、济南、河南等工厂建设持续推进中;北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产,另外一家工厂设备安装调试中;美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进。波兰工厂二期正加紧筹划中,为承接更多欧洲本土订单奠定基础。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年收入分别为277.67/357.74/437.38亿元,对应增速分别为40.95％/28.84％/22.26％;归母净利润为30.16/38.72/48.48亿元,对应增速分别为40.22％/28.40％/25.20％,EPS分别为1.79/2.30/2.88元/股,CAGR-3为31.12％。鉴于公司产品平台化战略及Tier0.5模式的不断推进,客户持续开拓,订单有望保持快速增长趋势,同时机器人新业务持续推进,为公司打造新增长极,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业销量不及预期风险,下游客户订单不及预期风险,竞争加剧风险,原材料涨价风险。