韦尔股份(603501):24Q3季度收入创新高,高端战略引领重返成长轨道-2024年三季报点评

消费市场进一步回暖,高端产品战略起效。2024年10月26日,韦尔股份公告2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38％;实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74％。就2024年第三季度来看,公司实现营业总收入68.17亿元,创单季收入历史新高,同比增长9.55％,环比增长5.73％;实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33％,环比增长24.60％。受到产品结构优化以及成本控制等因素影响,公司产品毛利率逐步恢复,盈利能力改善,2024前三季度公司综合毛利率为29.61％,同比提升8.33pcts,其中2024Q3毛利率为30.44％,同比提升8.66pcts,环比提升0.20pct。

   智能手机市场持续回暖,高端产品导入。根据IDC国际数据公司,2024年第三季度,全球智能手出货量达到3.161亿部,同比增长4.0％,已经连续5个季度出现增长。在新产品方面,公司在今8月推出1/2.88英寸5000万像素图像传感器OV50M40,适用于多种智能手机摄像头并具备视频HDR功能,于2024年第三季度出样,2024年第四季度实现量产。公司上一代OV50H产品应用在高端旗舰手机上,随着品牌陆续在4季度发布新一代产品,我们预计旗舰机将对影像功能进行升级,并搭配全新50M产品。

   发力汽车市场,蓄力新成长曲线。据CINNOResearch研究机构预测,2023年,国内乘用车市场摄像头搭载量为7200万颗,到2025年将超过1亿颗,年复合增长率为17％。公司在汽车CIS领域不断创新,与飞利浦合作开发车内驾驶员健康监测解决方案,另外发布了全新OX03H10汽车视觉图像传感器,可用于环视和后视摄像头,将于2025年上半年投入量产。

   【投资建议】韦尔股份2024年前三季度实现营收季度新高,毛利率大幅提升,公司盈利能力修复。公司的高端CIS策略成效显著,并且有望持续在旗舰机上应用,汽车电子的布局进入收获期,开启公司新成长曲线。针对公司当前情况,我们调整此前盈利预期,预计2024-2026年,公司营收258.97/311.12/368.59亿元,归母净利润为33.47/47.12/64.50亿元,EPS为2.76/3.88/5.31元,对应PE为41/29/21倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   产品研发进展不及预期;

   新产品导入进度不及预期;

   下游市场需求不及预期;

   行业竞争激励程度加剧风险。