中微公司(688012):核心业务持续向好

结论与建议:3Q24公司营收增长超过3成,净利润增长153％,扣非后净利润增长54％,业绩表现靓丽。并且从新签订单来看,3Q24单季度公司新签订单29.4亿元,同比增长超过7成,同时新产品LPCVD设备订单3亿元,启动放量,后续将成为业绩新的增长点。

   公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头,强化市占率的同时亦不断拓展新的设备产品,高端半导体设备领域的竞争力进一步提升。目前公司股价对应2024-26年PE分别为62倍、49倍和41倍,给与区间操作的评级。

   3Q24新签订单29亿元,同比增75％:2024年前三季度公司实现营收55.1亿元,YOY增长36.3％,其中刻蚀设备收入44亿元,同比增长约54％;实现净利润9.1亿元,YOY下降21.3％,扣非后净利润8.1亿元,YOY增长11％,EPS1.48元。前三季公司净利润下降的原因在于上年同期出售拓荆科技股权投资收益7.1亿元。同时由于前三季公司研发投入增长96％至7.6亿元,致使公司在营收较快增长的情况下,扣非后净利润增速仅1成。分季度来看,第3季度单季公司实现营收20.6亿元,YOY增长36％,实现净利润4亿元,YOY增长152.6％,QOQ增长48％。扣非后净利润3.3亿元,同比增长54％。主业继续向好。从新签订单来看,公司2024年前三季度新增订单76.4亿元,同比增长约52.0％。其中刻蚀设备新增订单62.5亿元,同比增长约54.7％;新产品LPCVD新增订单3.0亿元,开始启动放量。对应单季度公司新签订单29.4亿元,同比增75％,未来业绩继续大幅增长的确定性进一步增强。

   半导体设备自主需求持续升级:在美国多轮打压中国高科技产业的背景下,中国对于半导体先进制程需求更加迫切。以华为、长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制,其中设备厂商的支持尤为关键。我们认为未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资,以满足日益迫切的AI等行业需求。因此本土设备厂将获得更大的市场空间。

   盈利预测:维持此前的盈利预测,预计公司2024-26年实现净利润18亿元、23亿元和27.6亿元,YOY分别增长1％、28％和20％,EPS分别为2.89元、3.7元和4.44元,目前股价对应2024-26年PE分别为62倍、49倍和41倍,给与区间操作的评级。

   风险提示:中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。