陕西煤业(601225):自产煤销量下滑,归母净利润环比小幅下降-季报点评

归母净利润环比小幅下降公司2024Q3单季度营业收入406.9亿元,同比+10.66％,归母净利润53.87亿元,同比+17.10％,环比-8.75％,扣非归母净利润51.66亿元,同比-3.69％,归母净利润同比增长主要是受到公允价值变动净收益的变动所致,2023年Q3公司该项目为-10.716亿元,今年为1.8827亿元。同期,税金及附加费用同比-0.59％,销售费用同比-10.54％,管理费用同比+5.44％,财务费用仍维持负值。煤炭产量、贸易煤销量Q3环比有所下滑2024年前三季度,煤炭销售收入1211.6亿元,同比-1.47％,销售成本790.96亿元,同比+2.46％,毛利420.64亿元,同比-8.09％。煤炭产量1.28亿吨,同比+2.82％,煤炭销量1.96亿吨,同比+5.09％,其中自产煤销量1.26亿吨,同比+2.38％。单季度来看,Q3产量4137万吨,同比-7.97％,自产煤销量4260万吨,环比+0.29％,贸易煤销量2181万吨,环比-20.97％。同期,公司单吨销售价格618.32元/吨,相比2024H1-0.89％,单吨销售成本(自产煤+贸易煤)403.65元/吨,相比2024H1-0.81％,单吨毛利214.67元/吨,相比2024H1-1.03％。

   盈利预测与估值:我们维持2024-2026年归母净利润220.59/226.46/230.87亿元,对应EPS分别为2.28/2.34/2.38元,维持"买入"评级

   风险提示:煤价大幅波动风险;经济下行风险;煤炭供给超预期增长风险;煤炭进口量超预期增长风险;电煤需求不及预期风险;公允价值变动超预期风险。