陕西煤业(601225):经营业绩符合预期,股东增持彰显信心

陕西煤业于2024年10月29日发布2024年三季报:2024前三季度公司实现营业收入1254.27亿元,同比减少1.57％;归母净利润159.43亿元,同比减少1.46％;扣非归母净利润163.49亿元,同比减少13.94％;经营活动产生的现金流量净额为347.37亿元,同比增长22.01％。基本每股收益1.64元,同比减少1.75％;加权平均ROE为16.92％,同比增长2.05个百分点。

   2024Q3公司实现营业收入406.90亿元,同比增长10.66％,环比减少8.12％;归母净利润53.87亿元,同比增长17.10％,环比减少8.75％;扣非归母净利润51.66亿元,同比减少3.69％,环比减少11.36％。

   Q3自产煤维持增长趋势,贸易煤销量环比下滑。2024前三季度煤炭产量为12777.4万吨,同比增长2.82％;自产煤销量为12598.4万吨,同比增长2.38％;贸易煤销量为6996.5万吨,同比增长10.36％。2024Q3煤炭产量4136.7万吨(同比+2.91％,环比-7.97％);自产煤销量为4259.9万吨(同比+5.83％,环比+0.29％);贸易煤销量为2180.1万吨(同比+23.88％,环比-21.03％)。

   Q3煤价同比增长,前三季度成本同比下滑。2024前三季度煤炭售价为618.3元/吨,同比下降6.24％;单位销售成本403.7元/吨,同比下降2.51％;单位毛利为214.7元/吨,同比下降12.55％。2024Q3单位煤销售价格为706.9元/吨,同比上涨3.33％,较2024上半年的575.0元/吨上涨22.95％。

   股份增持计划完成,控股股东持股比例增长至65.25％。2024年10月29日陕西煤业发布公告,宣布控股股东陕西煤化工集团有限责任公司完成股份增持计划,本次累计实现增持1.21亿股,约占公司发行总股本的0.125％,累计增持金额达到2.70亿元,控股股东持股比例由65.12％增长至65.25％,本次增持充分体现了股东对于公司经营以及未来投资价值的信心。

   信托产品浮亏同比减少,Q3公允价值变动损益同比大幅减损。2024年陕西煤业前三季度公允价值变动损失为-4.53亿元,同比减损32.79亿元,主要系信托产品浮亏同比减少所致。2024Q3公允价值变动收益为1.88亿元,继续保持盈利,并实现同比减损12.60亿元。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为1853.91、1893.15、1912.93亿元,实现归母净利润分别为221.57、245.07、253.32亿元,每股收益分别为2.29、2.53、2.61元,当前股价25.00元,对应PE分别为10.9X/9.9X/9.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。