天融信(002212):三季度扭亏为盈,提质增效与开拓新业务成效显著-季报点评

事件:公司发布2024年三季报,单三季度实现营收7.09亿元,同比增长10.21％;实现归母净利润0.36亿元,同比实现扭亏,同比增长200.73％,实现扣非净利润0.31亿元,同比增长176.08％。

   持续推进提质增效,费用管控成效明显。公司持续推进提质增效战略,三项费用控制有效。2024年前三季度三费较同期下降5.26％。1)研发费用:2024年前三季度同比下降8.05％,主要系新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降。2)销售费用:2024年前三季度同比增长3.56％。3)管理费用:2024年前三季度同比下降24.18％,主要系股份支付费用同比下降较大。

   产品收入结构稳定,国有企业行业比重上升。分产品看:1)基础安全产品:2024年前三季度收入9.94亿元,占比62.82％,同比下降4.91％。2)大数据与态势感知产品及服务:2024年前三季度收入1.03亿元,占比6.54％,同比下降20.55％。3)基础安全服务:2024年前三季度收入2.88亿元,占比18.21％,同比下降3.32％。4)云计算与云安全产品及服务:2024年前三季度收入1.88亿元,占比11.91％,同比增长11.58％。行业看:1)政府及事业单位:2024年前三季度收入7.05亿元,占比44.78％,同比下降16.46％,主要系地方政府收入下降。2)国有企业:2024年前三季度收入5.17亿元,占比32.87％,同比增长25.40％,主要系卫生、能源行业收入增长。3)商业及其他:2024年前三季度收入3.52亿元,占比22.36％,同比下降8.88％,主要系教育、金融行业收入减少。

   新业务收入保持较快增长,市占率稳步提升。(1)行业视角看:公司优势行业持续提升,重点布局行业有实质进展。优势行业:据公司10月27日公告,公司政府行业保持领先;运营商行业已下订单增长持平;能源行业已下订单增长超10％。重点布局的行业:截至目前,卫生行业已下订单增长近60％;企业集团已下订单增长20％;金融、烟草等行业,金融有点位重要突破,烟草已下订单增长超30％。(2)公司前期新业务投入进入收获期,2024年前三季度,云计算收入同比增长9.98％,云安全收入同比增长126.40％,信创安全收入同比增长57.96％。

   维持"买入"评级。公司持续推进提质增效战略,新业务开拓进展迅速。由于网络安全行业下游需求尚在恢复阶段,我们预计公司2024-2026年营业收入34.40/39.61/45.63亿元,归母净利润2.45/3.38/4.67亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。