华利集团(300979):24Q3订单稳健增长,盈利能力稳中向好

24Q3公司接单良好,收入和净利润分别同比+19％、+16％,盈利能力稳中向好。公司将持续优化客户及产品结构,加速推进新工厂建设,提升在优势品牌内部份额占比,增长确定性强。预计24-26年公司归母净利润规模为39.0亿元、45.3亿元、52.4亿元,同比增速为22％、16％、16％。当前市值对应24PE21X、25PE18X,维持强烈推荐评级。

   24Q3业绩稳健增长。1)24Q1-Q3:公司销售运动鞋1.63亿双,同比+20.4％。实现营业收入175.1亿元,同比+22.4％;归母净利润28.4亿元,同比+24.3％。2)24Q3:实现营业收入60.4亿元,同比+18.5％;归母净利润9.6亿元,同比+16.1％。

   盈利能力稳中有升:24Q3公司毛利率、期间费用率、净利率分别为27.0％(+0.5pct)、6.5％(+0.2pct)、16.0％(-0.3pct)。其中管理费用率增加1.3pct,财务费用率减少0.9pct。

   营运能力稳健,现金流健康。1)24Q3经营活动净现金流净额为25.3亿元,同比+37.2％。2)截至24年9月末公司应收账款周转天数同比持平为56天。3)截至24年9月末公司存货周转天数同比-4天为64天。

   盈利预测及投资建议:公司接单情况良好,老客户订单稳健,新客户订单体量快速成长。公司持续优化产品及客户结构,加速推进产能拓展,增长确定性强。预计2024-2026年公司收入规模为238.9亿元、275.7亿元、317.9亿元,同比增速为19％、15％、15％;归母净利润规模为39.0亿元、45.3亿元、52.4亿元,同比增速为22％、16％、16％。当前市值对应24PE21X、25PE18X,维持强烈推荐评级。

   风险提示:欧美运动鞋去库存进度及需求增长不确定性,公司东南亚产能扩张不及预期等风险,汇率波动导致汇兑损失增加风险。